【行业研究报告】-2022年12月物价数据点评：猪肉与能源拖累CPI通胀

12月CPI同比增长1.8%（市场预期1.9%），较前值回升0.2pct；核
心CPI同比增长0.7%，较前值上行0.1pct。PPI同比增长-0.7%（市场预
心CPI同比增长0.7%，较前值上行0.1pct。PPI同比增长-0.7%（市场预
期-0.3%），较前值上行0.6pct。
一、CPI通胀：内需有所修复，猪肉是主要拖累
12月CPI通胀小幅低于市场预期，猪肉和燃料是主要拖累项。结
构特征有四：一是猪肉价格环比大幅下跌，二是燃料项在国际油价回落
带动下环比下行，三是鲜菜、鲜果项环比动能季节性走强，四是核心CPI
环比动能小幅强于季节性。CPI环比增速较上月回升0.2pct至0。核心CPI
同比增速0.7%，环比增速0.1%。
食品项通胀较前值上行1.1pct至4.8%，对CPI通胀的拉动较前值
上行0.2pct至0.9pct；环比增速由负转正，较前值上行1.3pct至0.5%。
受政策调控影响，本轮猪周期在能繁母猪头数见底后7个月即开启下行，
12月猪肉分项环比下跌8.7%。受此影响，牛肉（-0.1%）、羊肉（-
0.5%）、蛋类（-2.1%）分项环比均回落；鲜菜（7.0%）、鲜果（4.7%）
分项环比动能大幅走强，但符合季节性特征。其他分项波动均相对温和。
非食品项通胀连续第三个月录得1.1%，拉动CPI通胀0.9pct；环
比转负，较前值下行0.2pct至-0.2%，能源项是主要拖累。交通工具用
燃料项环比增速大幅回落8.0pct至-6.0%，是本月通胀的最大拖累项；
旅游（0%）、通信工具（1.7%）、家用器具（0.5%）、其他用品和服务
（0.4%）四个分项环比增速由负转正，核心通胀环比增速（0.1%）小
幅强于季节性，指向内需已开始修复。