【行业研究报告】交运设备-汽车行业月报：12月乘用车销量同降环增，新能源高基数下增速放缓

汽车行业月报
12月乘用车销量同降环增，新能源高基数下增速
放缓
12月沪深300指数上涨0.5%，申万汽车指数下跌6.4%，表现落后于沪深300
指数。12月汽车销售255.6万辆，同比下降8.4%、环比增长9.7%；其中乘
用车销量226.5万辆，同比下降6.7%、环比增长9.0%，主要是年底消费旺
季加上补贴政策即将结束引起翘尾效应，环比有所增长，但疫情影响仍较为
严重，同比有所下滑。商用车销售29.1万辆，同比下降20.2%、环比增长
15.2%，客车及卡车同降环增。12月新能源汽车销量81.4万辆，同比增长
51.8%，延续高速发展态势，但高基数下增速放缓，批发、零售渗透率分别
为33.7%、29.5%。购置税减免政策、新能源购置补贴政策于2022年末结束，
预计将透支后续部分需求。加之2023年1月春节假期较早到来，预计2023年1
月汽车销量同环比均有下降。后续随着疫情防控政策放开经济复苏、芯片短缺
问题逐步缓解，有望推动乘用车销量增长。
支撑评级的要点
12月乘用车批发销量同降环增，零售销量同环均增。据乘联会数据，12
月狭义乘用车批发销量222.2万辆，同比下降6.1%、环比增长9.4%；零
售销量达216.9万辆，同比增长3.0%、环比增长31.4%。目前购置税减免
政策、新能源补贴政策正式结束，加上2023年1月春节假期到来，预计
2023年1月产销量同环比均将下降。12月国内豪华品牌乘用车销量26
万辆，同比增长6%、环比增长10%，消费升级带来的高端换购需求仍旧
旺盛。主流合资品牌同比下降8%、环比增长59%，预计和品牌吸引力下
旺盛。主流合资品牌同比下降8%、环比增长59%，预计和品牌吸引力下
降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比增长13%、环比增长20%，表
现优于行业，自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺压力，此
外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好，建议持续关注。
12月商用车销量持续承压。据中汽协数据，12月商用车销售29.1万辆，
同比下降20.2%。其中卡车销售23.9万辆，同比下降23.3%；受疫情及宏
观经济等影响，卡车销量持续承压，重卡降幅持续收窄，预计后续有望
逐步回暖。客车销售5.3万辆，同比下降2.0%，大客同比增长17.2%，中
客同比下降4.3%。随着国内疫情防控政策放开及经济复苏，预计后续大
中客车销量有望逐步恢复。
12月新能源汽车销量延续高增长，高基数下增速放缓。据中汽协数据，
12月新能源汽车销售81.4万辆，同比增长51.8%，延续了高速发展的态
势。新能源乘用车销量75.7万辆，同比增长50.4%，批发、零售渗透率
高达33.7%、29.5%；其中比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、特斯拉Model3/Y、极
氪001/几何E等车型热销使得比亚迪汽车、特斯拉中国、吉利汽车等表
现较好，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量5.7万辆，同比
增长72.1%；6米以上新能源客车销售13888辆，同比增长17.3%，其中
宇通客车、开沃汽车、苏州金龙销量位居前三。新能源汽车后续有望延
续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。
1-11月汽车行业收入同比增速转负，利润保持增长。据中汽协数据，2022
年1-11月汽车工业重点企业集团实现营业收入37479亿元，同比下降
0.7%；实现利润总额3101.8亿元，同比增长2.3%。随着车市逐渐回暖、
疫情影响逐渐减弱，产销量逐渐恢复，收入及利润情况有望持续改善。
投资建议
整车：乘用车销量有望小幅增长，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽
车，关注广汽集团、长城汽车。
零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文
灿股份、银轮股份、中鼎股份等，关注星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、