【行业研究报告】卓胜微-修炼内功夯实竞争力，静待需求回暖

亿元，同比减少20.59%；实现归母净利润9.13-11.26亿元，同比减
亿元，同比减少20.59%；实现归母净利润9.13-11.26亿元，同比减
少52.39%-42.38%；实现扣非归母净利润9.23-11.17亿元，同比减少
52.39%-42.38%。
⚫投资要点
研发费用、减值以及智能手机市场疲软等拖累2022年业绩。公
司预计2022年度实现营业收入36.80亿元，同比下降20.59%，预计
归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降57.23%-47.26%。主要
原因系：1）受到国际形势复杂多变、国内疫情反复、宏观经济下滑等
多方面因素的影响，作为公司主要下游应用的手机行业市场需求疲
软，公司业绩受到一定影响；2）为夯实内生动力，公司稳步推进芯卓
半导体产业化建设项目，持续加大研发投入和人才储备力度，导致研
发费用、经营费用大幅上升；3）随着产品销售结构及市场竞争格局的
变化，产品整体毛利率同比有所下降；4）公司基于谨慎原则对存货进
行减值测试，导致报告期内存货减值损失增加。
智能终端需求下滑影响业绩，静待需求改善。据Canalys最新报
告，2022年第四季全球智能手机出货量较去年同期减少17%，，较第
二季及第三季的跌幅有所扩大，全年出货量同比减少11%，低于12亿
部。我们认为，伴随着疫情冲击的减弱，社会经济生活恢复，智能终
端需求有望改善。
自建滤波器产线持续推进，修炼内功夯实竞争力。公司自有的滤
波器工艺研发平台建设已于三季度完成，后续将持续优化演进。预计
下半年度，DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等产品中所集成的射频滤波器
均会逐步采用自产的滤波器。公司自有滤波器资源平台的建设，将有
助于提升产品整体性能水平，构建滤波器相关产品的品质、性能、供
应和成本优势。
⚫投资建议
预计公司2022-2024年EPS分别为1.95、2.86、3.52元，当前
⚫风险提示
下游终端需求不及预期；客户拓展不及预期；新产品推进不及预
期。
◼盈利预测和财务指标
-54%
-49%
-44%
-39%
-34%