【行业研究报告】凯因科技-医保谈判超预期,看好疫后放量

类型: 事件点评

机构: 国金证券

发表时间: 2023-01-19 00:00:00

更新时间: 2023-01-20 10:14:35

事件
事件
2023年1月18日,国家医保局发布《国家基本医疗保险、工
伤保险和生育保险药品目录(2022年)》。公司凯力唯医保支付范
围调整为基因1、2、3、6型成人慢性丙型肝炎,医保支付价格
调整为113.53元/粒。
点评
凯力唯医保适应症扩大一倍,价格降幅仅5%,好于预期。公
司自主研发的凯力唯是首个国产全口服、泛基因型丙肝治愈创新
药。2021年3月凯力唯首次纳入国家医保目录,医保支付范围为
限经HCV基因分型检测确诊为基因1b型以外的慢性丙型肝炎患
者,医保支付价格为119.50元/粒。本次医保谈判凯力唯成功续
约并扩大适应症,医保覆盖范围扩大为限基因1、2、3、6型成
人慢性丙型肝炎。基因1b型在国内占比约为56%,基因4、5型在
国内数量极少,凯力唯医保范围与之前相比扩大一倍,基本覆盖
国内所有丙肝患者。续约后凯力唯医保支付价格为113.53元/粒,
价格降幅仅5%,好于此前预期。看好凯力唯扩大医保适应症后加
速放量,配合国家2030年消除丙肝政策,持续挖掘丙肝存量患者。
长效干扰素处于临床III期,全面布局乙肝功能性治愈。公
司聚焦乙肝功能性治愈方向,长效培集成干扰素α-2注射液治疗
低复制期慢性HBV感染的Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组;
针对乙肝表面抗原的KW-027、针对乙肝病毒结构蛋白的小分子药
物KW-034和siRNA药物KW-040处于临床前阶段。
金舒喜持续增长,看好疫后修复加速增长。公司成熟产品金
舒喜为人干扰素α-2b阴道泡腾片,独家剂型具有优势。2017年
至2021年复合年增长率达到40%以上,2022年受疫情影响增速放
缓,预计仍保持双位数增长,看好2023年疫情缓解后增速恢复。
盈利预测、估值与评级
我们预计2022年至2024年公司归母净利润分别为
1.20/1.45/1.72亿元,分别同比增长12%/20%/19%,对应PE分
风险提示
疫情影响下销售不及预期风险,丙肝市场竞争加剧风险,带
量采购风险,新药研发数据和进度不及预期风险。
公司基本情况(人民币)