【行业研究报告】海南矿业-拟投资控股非洲锂矿项目，布局上游锂资源

事件
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1月19日晚，公司公告全资子公司鑫茂投资拟分别与KOD及其全
资子公司KMUK签署增发协议和增资协议及相关的股东关系协议，
拟通过现金1775万美元认购KOD向鑫茂投资增发的14.81%股份；
KOD向KMUK同比例提供借款，鑫茂投资拟向KMUK提供566万美元
的股东借款。
评论
拟1.18亿美元投资控股KMUK公司，拥有非洲Bougouni锂矿采矿
权。KOD为专注西非地区锂矿勘探和开发的英国上市公司，其核心
项目为Bougouni锂矿项目，另有多个位于马里及科特迪瓦的金矿
探矿权。KOD将把Bougouni锂矿的全部采矿权和探矿权转让给
KMUK，按照马里法律要求，KMUK将通过其子公司FutureMineral
的采矿权；马里政府拥有参股该子公司10%-20%的权利。
Bougouni锂矿项目开发条件成熟，有望加速投产。Bougouni锂矿
项目由SogolaBaoule、Ngoualana和Boumou三个采区组成，合
计矿石资源量2131万吨，氧化锂平均品位1.11%，已获得正式的
环境批准并在21年底获得采矿证，有效期12年，采矿权面积97.2
平方公里，此外3个勘探许可证合计探矿面积350平方公里。目
前项目开发条件较为成熟，露采为主，可随时开工建设，预计12-14
个月投产。KOD第一大股东此前签订项目投产后三年内包销精矿不
低于80%的协议，公司拟包销剩余20%，协议后续可能进行调整。
氢氧化锂一期项目已开工，预计24Q1投产。22年12月，公司氢
氧化锂一期2万吨项目在儋州洋浦经济开发区正式开工，项目占
地面积约200亩，总投资10.56亿元，其中固定资产投资9亿元，
由公司全资子公司星之海新材料实施投资建设和运营，预计在
2024年一季度竣工投产。项目投产后，公司将充分享受洋浦在税
收政策、区位环境、港口条件、要素保障等方面的优势，且Bougouni
锂矿能够为公司氢氧化锂项目提供上游资源保障。
盈利预测、估值与评级
暂不考虑此次收购对业绩的增厚，根据公司氢氧化锂项目预计的
投产时间，分别下调公司22-24年归母净利润7%、44%、15%至8.13
亿元、8.44亿元、13.17亿元，EPS分别为0.40元、0.42元、0.65
风险提示
新业务不达预期风险、铁矿石和原油价格波动风险、汇率风险等。
公司基本情况（人民币）
项目202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)2,7644,1194,4324,5697,144