【行业研究报告】华阳股份-2022年业绩预告点评：22年业绩同比大增，煤炭和新能源业务加速发展

华阳股份（600348.SH）2022年业绩预告点评
22年业绩同比大增，煤炭和新能源业务加速发展
22年业绩同比大增，煤炭和新能源业务加速发展
2023年01月20日
➢事件：2023年1月19日，公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年
度实现归母净利润为60.19亿元到77.69亿元，与上年同期相比增加24.85亿
元到42.35亿元，同比增长70.32%到119.85%；实现扣非归母净利润为64.44
亿元到81.94亿元，与上年同期相比增加18.60亿元到36.10亿元，同比增长
40.58%到78.76%。
➢22Q4公司实现归母净利润为10.60~28.10亿元。据公告测算，22Q4，公
司将实现归母净利润10.60~28.10亿元，同比变化为-14.69%~126.15%，环比
三季度变化为-35.20%~71.78%；实现扣非归母净利润15.05~32.55亿元，同
比变化为-36.84%~36.61%，环比三季度变化为-7.94%~99.14%。公司2022年
非经常性损益约为-4.25亿元，主要是公司对因采掘更替已回采完毕、且无使用
价值及回收价值的矿井巷道和已提足折旧、且已退出生产的机器设备等资产进行
报废处理，由此产生了相应的固定资产报废损失。
➢2022年煤价高位运行是公司业绩增长的主因。受益于2022年煤炭市场需
求旺盛，公司主要煤炭产品的价格实现同比增长；同时，公司优化生产布局，通
过推行全面预算管理、集中采购、严格招投标等措施严控成本，并积极推进先进
产能建设，加强产品质量控制，以加强成本端管控。
➢煤炭产能具备增长潜力，在建权益产能合计850万吨/年。公司拥有2对在
建矿井，其中，七元煤矿位于山西省寿阳县，设计产能500万吨/年，公司持股
100%，预计将于2023年8月建成投产；泊里煤矿位于山西省和顺县，设计产
能同为500万吨/年，持股比例70%，预计将在2024年12月建成投产。
➢新能源转型加速发展。公司钠电业务发展不断提速，正负极材料项目于2022
年3月末试投产后处于产能爬坡阶段，设计产能各2000吨/年；2022年9月末
公司投资建设的钠离子电芯生产线设备安装调试已完成，产能规模为1GWh；且
2023年公司的Pack厂有望投产，预计钠电产品有望在2023年得以落地。
➢投资建议：公司煤炭业务变现能力强，且公司在稳步增强主业盈利能力的同
时积极推进钠电、光伏、飞轮储能等新能源业务。我们预计公司2022-2024年
归母净利润分别为69.89/75.47/80.21亿元，对应EPS分别为2.91/3.14/3.34
元/股，对应1月19日收盘价的PE均为5倍，维持“推荐”评级。
➢风险提示：宏观经济波动风险，政策变化风险，在建煤矿投产进度不及预期，
新能源业务进展不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）38,00739,38844,05546,399
增长率（%）21.93.611.85.3
归属母公司股东净利润（百万元）3,5346,9897,5478,021
增长率（%）134.897.88.06.3
每股收益（元）1.472.913.143.34
PE10555
PB1.71.31.10.9
推荐
维持评级