【行业研究报告】华海清科-2022年业绩预告点评:CMP设备&服务类业务齐放量,利润端超市场预期

类型: 其他公告点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-01-20 00:00:00

更新时间: 2023-01-20 12:14:16

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E营业总收入(百万元)8051,6102,5763,419同比109%100%60%33%归属母公司净利润(百万元)1984807931,076同比103%142%65%36%每股收益-最新股本摊薄(元/股)1.864.507.4310.09P/E(现价&最新股本摊薄)134.4955.5533.6424.77关键词:#进口替代事件:公司发布2022年业绩预告。事件:公司发布2022年业绩预告。◼CMP设备&配套服务、晶圆再生同时放量,2022年收入端高速增长2022年公司实现营业收入15.30-16.95亿元,同比+90%-111%;其中Q4实现营业收入3.97-5.62亿元,同比+52%-115%。2022年公司收入端延续高速增长,核心在于CMP设备在手订单充足,叠加配套服务&晶圆再生等业务同样实现快速增长。1)CMP设备:2021年末公司发出商品中包含CMP设备69台,随着陆续确认收入,是收入端大幅增长的核心驱动力。2)配套服务:随着在运行存量机台数增加,我们判断配套服务业务实现了快速增长。3)晶圆再生:已实现双线运行,获得多家大生产线批量订单,我们判断同样实现较快增长。展望未来,2022H1公司新签订单金额达到20.19亿元,同比+133%。截至2022Q3末,公司合同负债和存货分别为10.64和22.54亿元,分别较2021年底增长37%和53%,均验证公司在手订单充足,将保障2023年业绩延续高速增长。◼盈利水平快速提升,2022年利润端超市场预期2022年公司实现归母净利润4.37-5.17亿元,同比+120%-161%;其中Q4实现归母净利润0.94-1.74亿元,同比+88%-248%。2022年公司实现扣非归母净利润3.42-4.00亿元,同比+200%-251%。若以业绩预告中位数为基准计算,2022年公司归母净利率和扣非归母净利率分别为29.6%和23.0%,分别同比+4.9pct和+8.8pct,盈利水平明显提升。究其原因,一方面在于公司产品结构优化,CMP设备单价有所提升&规模化降本奏效,同时高毛利的后服务业务快速放量,驱动毛利率同比提升。另一方面,规模效应下期间费用率明显下降,进一步驱动公司盈利水平提升。◼CMP设备具备持续扩张潜力,后服务&晶圆再生业务打开成长空间公司在稳固CMP设备龙头地位的同时,积极拓展后服务&晶圆再生业务,成长逻辑依然稳固。1)CMP设备:14nm也在客户验证,将充分受益进口替代,此外公司12英寸减薄抛光一体机在客户端验证进展顺利,针对封装领域的12英寸超精密减薄机按计划顺利推进。2)后服务:截至2022H1末,公司客户端维护机台超200台,随着公司CMP设备出货基数增大,耗材维保业务有望持续放量。3)晶圆再生:已实现双线运行,并通过多家客户验证,2022H1产能已经达到50K/月,晶圆再生为公司CMP主业技术外延,募投重点加码,有望成为新增长点。◼盈利预测与投资评级:考虑到公司盈利水平提升,我们调整公司2022-2024年归母净利润预测分别为4.80、7.93和10.76亿元(原值4.67、7.55和10.21亿元),当前市值对应动态PE分别为56、34和25倍。基于公◼风险提示:下游资本开支下滑、美国制裁影响、新品产业化不及预期。-27%-17%-7%3%13%23%33%43%53%63%2022/6/82022/8/222022/11/52023/1/19