【行业研究报告】科思股份-22年业绩表现优异，产能释放及品类扩张驱动快速成长

一方面随着公司募投项目落地，新型防晒剂产能不断释放，不仅可以利用现有客户体系和供应渠道消化新增产能，与优质客户建立更为紧密的联系；又可以持续提升公司在防晒剂行业的市场地位，扩大市场规模。另一方面公司在2022年公告预计发行可转债拟募集8.28亿元用于高端个护原料项目，其中包括氨基酸表另一方面公司在2022年公告预计发行可转债拟募集8.28亿元用于高端个护原料项目，其中包括氨基酸表面活性剂和高分子增稠剂等高增长赛道产品，公司未来有望拓展品类充分分享个护原料需求红利。表1：公司募投项目情况介绍项目名称产品名称项目进度新增产能（吨/年）总投资金额（万元）/拟使用募投金额（万元）投产时间马鞍山科思化学有限公司25000t/a高端日用香原料及防晒剂配套项目（一期）阿伏苯宗已投料试生产200035945.02/35945.022021.6.30水杨酸苄酯已投料试生产1500水杨酸正己酯已投料试生产1500水杨酸甲酯已投料试生产（中间体水杨酸项目已终止）8000马鞍山科思25000t/a高端日用香原料及防晒剂配套项目(二期)水杨酸异戊酯已投料试生产15001106.50/1106.502021.6.30水杨酸正戊酯已投料试生产1500马鞍山科思14200t/a防晒用系列产品项目辛基三嗪酮已投料试生产1000924.60/924.602021.5.31中试装置已投料试生产/581.98/581.98马鞍山科思2500t/a日用化学品原料项目二乙氨基羟苯甲酰基苯甲酸己酯2021Q4开工5007200.41/4408.9预计2022.9安庆科思个人护理品研发项目日用香原料、化妆品原料及其他功能化学品2022.3开工/4500.00/2868.54预计2022.12安徽圣诺贝500t/a防晒系列产品扩建项目双-乙基已氧苯酚甲氧苯基三嗪2022.5开工5003542.84/3542.84预计2022.12表2：可转债投资项目介绍项目名称项目投资总额（万元）拟投入募集资金金额（万元）安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）64,474.2060,069.20安庆科思化学有限公司年产2600吨高端个人护理品项目25,657.2522,730.80合计90,131.4582,800.00投资建议：2022年业绩预告表现优异，未来多品类布局有望实现稳健增长2022全年公司受益于量价双驱动模式，在收入和利润端均实现了快速增长。长期来看，公司依托坚实的研发实力和稳定且优质的下游客户，夯实全球防晒剂龙头地位不动摇。同时公司将不断受益于新型防晒剂产能的逐渐释放，以及高端个护原料项目的不断落地，其中包括氨基酸表面活性剂和高分子增稠剂等高增长赛道产品，未来有望实现从防晒剂龙头向综合平台型原料商的战略性转变。我们维持公司2022-2024年归母净风险提示宏观经济下行导致居民消费支出水平承压的风险，疫情反弹导致消费需求压制的风险，新进入者竞争加剧等市场风险。