【行业研究报告】-宏观大类日报:春节假期在即 做好假期期间风险管理

类型: 中国宏观日报

机构: 华泰期货

发表时间: 2023-01-20 00:00:00

更新时间: 2023-01-20 13:14:21

策略摘要
做好假期期间风险管理,把握节后逢低做多机会;
做好假期期间风险管理,把握节后逢低做多机会;
商品期货:贵金属、黑色建材、有色金属、农产品(豆菜粕、玉米)谨慎偏多;原油
链条商品中性;
股指期货:谨慎偏多。
核心观点
■市场分析
1月21日至1月27日国内将迎来春节假期,期间将跨越5个交易日,风险资产(股
指、商品)节前建议轻仓或空仓规避市场风险,节后再把握逢低做多的机会。国内股
指和国债利率的假期季节性特征显著:通过回溯近十年的春节假期样本,我们发现整
体国内股指在节后二十个工作日内呈现持续走高态势,样本录得上涨概率均不低于
60%,其中中证1000(IM)表现突出;而央行在假期前后为平抑市场流动性所进行的
资金投放,造成假期后首日市场利率有所走低,而随着资金回笼,国债利率重新抬
升。
商品继续看好黑色建材和贵金属板块,结合基本面和季节性,继续看涨黑色建材,重
点关注春节假期后复工复产下的需求验证情况;贵金属基于海外经济衰退风险和全球
金融尾部风险上行的判断下,我们也保持乐观。对于上述策略,最大的风险在于随着
价格的持续走高,政府推出新一轮调控的风险,并且最近政府提到“强化大宗商品期现
货市场监管”的频次有所增加。其他板块来看,“暖冬”导致采暖需求承压对天然气价格
造成一定冲击,而海外的衰退预期对原油及原油链条商品也造成了一定影响,但长期
的原油供需格局仍偏紧,能源板块目前维持中性,而下游能化板块长期面临明显的产
能投放压力,部分能化品种基本面并不乐观;有色板块近期同样受到国内经济预期的
提振,同样也可以关注节后需求验证对有色板块的利好;农产品中的生猪供需两端预
计未来一季度均面临一定压力,进而短期拖累饲料板块,但长期农产品基于供应瓶
颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变。
海外近期围绕加息预期进行博弈,美国12月CPI和12月非农数据公布后,市场呈现
多空剧烈博弈的状态,截至2023年1月14日衍生品定价本轮加息顶点在4.919%(有
效政策利率)。春节假期后将迎来宏观关键周:1月31日至2月4日的当周,将陆续
迎来美国和欧洲央行的利率决议,以及对加息预期影响较大的欧盟1月CPI和美国1
月非农数据。加息计价上升将加大海外风险资产下行压力,反之则将改善市场情绪。
期货研究报告|宏观大类日报2023/01/20