【行业研究报告】宏华数科-宏华数科点评报告:定增落地,“设备+墨水+供应链一体化”成长路径清晰

类型: 事件点评

机构: 浙商证券

发表时间: 2023-01-19 00:00:00

更新时间: 2023-01-20 15:14:23

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宏华数科(688789)
宏华数科(688789)
报告日期:2023年01月19日
定增落地,“设备+墨水+供应链一体化”成长路径清晰
——宏华数科点评报告
事件
1月19日,公司发布向特定对象发行股票发行情况报告书。
投资要点
❑定增落地:发行价格144元/股,为发行底价的106%,募集资金9.99亿
1月19日公司公告,本次定增向15名投资者发行694万股新股,发行价格为144元/
股,为发行底价的106%,锁定期6个月,募集资金总额为人民币9.99亿元。获配对
象包括UBS、中欧基金、嘉实基金、大家资管、泰康养老等机构。本次发行的募集
资金将年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线,包括高速纸转印数码印花设
备、高速导带式数码印花设备、超高速数码印花等。
❑数码喷印技术应用领域持续扩张,“设备+墨水”模式成长路径清晰
数码喷印技术核心在于图案数据处理、精准喷射的运动控制和喷头与墨水的适配性,
在图案印刷领域具有一定通用性,目前书刊打印、包装印刷等领域国内外订单已初见
成效,未来有望进一步推广至单色印染、建筑材料等不同领域,发展空间广阔。2021
年公司设备收入5.4亿,墨水收入3.2亿,同比提升62%,占比由28%提升至34%。
2022年受疫情素影响设备销售承压,墨水作为耗材仍保持较高增长态势,预计2022
年全年墨水收入占比有望持续提升。我们预计到2025年墨水收入占比将提升至50%
以上,墨水作为耗材收入占比将超过设备,带来稳定现金流和确定性增长。
❑收购德国家纺缝制装备生产商TEXPA,进一步打造柔性供应链智慧工厂
2022年9月14日,公司公告拟收购德国TEXPAHoldingGmbH100%股权,交易总对
价2200万欧元,约合人民币1.54亿元。TEXPA创立于1983年,是专注于家纺缝制
自动化生产装备的设计、研发和生产,为自动化缝制装备领域世界领先企业。
家用纺织品领域需求端近年来逐渐向“小批量、个性化、多品种”转变,要求供应链
实现快速反应、柔性生产。公司提出搭建“柔性供应链”实现纺织品大规模小批量定
制。公司通过收购TEXPA,将全面打通纺织领域上下游产业链,实现全套核心装备
一体化供应,落实“上游墨水耗材自产+下游核心设备柔性供应链工厂”战略。同时
发挥产业协同效应,后续凭借规模优势降低采购成本,将TEXPA先进技术和设备实
现产品国产化,以双方渠道、客户共享扩大海外销售,实现双赢。
❑盈利预测及估值
预计2022~2023年归母净利润为2.7/3.9/5.2亿元,同比增长18%/47%/33%,PE为
55/37/28倍。看好公司在中高端数码喷印设备领域全球领先优势和“设备+耗材”的
风险提示:1)核心部件喷头依赖外购风险;2)汇率波动引发汇兑损失的风险
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研究助理:何家恺