【行业研究报告】祖龙娱乐-获得新游戏版号，业绩趋势将迎反转

品自去年下半年以来，已在港澳台、新马、日本等多地开启公测，。
点评观点：
《以闪亮之名》此前已有出色运营表现：《以闪亮之名》是一款基于
UE4引擎打造的顶级女性向手游，用户拥有丰富的虚拟建模形象，在
服装和妆容方面，加入了许多玩家自定义设计的选择，自由度非常高。
配合家园、宠物、生活等多样玩法，在生态中融入了社交玩法，能够
进一步延长游戏的生命周期和价值潜力。根据我们了解，该产品在全
球以自发行为主的方式进行推广，此前预约人数超过200万。
今年7月份该产品在中国港台和新马地区上线，上线首日登顶5个地
区iOS免费榜榜首，次日留存超过80%。30日用户留存超过30%。9
月产品进行1.1版本更新上线，次日就登顶中国香港和台湾地区的iOS
畅销榜榜首。12月在日本地区自主发行，上线首日同样登顶iOS免费
榜榜首。通过这几个区域优异表现，可以看到《以闪亮之名》在用户
价值、用户付费、玩家评价和长线表现等诸多方面取得了不错的成绩。
公司2022业绩依然承压，但随着版号放开将赢来反转：我们认为公司
2022年业绩依然会面临一定挑战。首先虽然《以闪亮之名》数据表现
靓丽，但是该产品是从7月份开始，只在中国大陆以外几个很小的市场
区域运营，而日本12月刚上线，所以流水贡献相对有限。今年原本预期
的重磅产品《诺亚之心》上半年上线之后，数据表现也不达预期。所以
我们预计2022年公司整体流水同比将继续下降。虽然成本费用公司做了
一些降本增效的工作，但是研发和发行在有新游戏上线的背景下，投入
依然保持在高位水平，因此我们认为公司2022年利润端依然会产生较大
亏损。
我们的观点：我们认为当前中国地区游戏版号发放已进入相对稳定常态
化，过去市场所担心的负面政策影响持续减弱。而祖龙娱乐未来突破的
关键点在于产品、内容质量、IP等核心竞争力打造，鉴于《以闪亮之名》
此前在多地已有良好表现，预计中国地区版号获取将会明显提升公司
2023年全年收入及利润水平。