【行业研究报告】均胜电子-全年扭亏为盈,业绩持续向好

类型: 其他公告点评

机构: 财通证券

发表时间: 2023-01-20 00:00:00

更新时间: 2023-01-20 16:14:15

❖事件:2023年1月19日,均胜电子发布2022年业绩预告,预计2022年度
将实现扭亏为盈,归属于母公司所有者的净利润预计为3.21亿元-3.61亿元,
与上年同期(法定披露数据)相比增加40.74亿元-41.14亿元;预计2022年
商誉不存在减值迹象。
❖业绩持续向好,2022年无商誉减值迹象。根据公司业绩预告,公司2022
年实现营业收入约497亿元,同比增长约9%,其中汽车电子业务实现营业收
入约153亿元,同比增长约15%;汽车安全业务实现营业收入约344亿元,
入约153亿元,同比增长约15%;汽车安全业务实现营业收入约344亿元,
同比增长约6%。单季度看,公司2022Q4实现营业收入约140亿元,同比增
长21%,环比增长9%;归母净利润实现约1.90-2.30亿元,与2022Q3相比略
有下滑(2.36亿元),或源于2022年末国内疫情反复导致的汽车销量下降。此
外2022年公司没有商誉减值迹象,印证公司安全业务持续向好。
❖客户结构优越,在手订单充足。公司客户以如大众、宝马、戴姆勒等国际
车厂为主,2021年公司75%的收入来自国外,我们认为,单一国家的车市或
经济情况对公司影响相对较小,公司优越的客户结构存能够抵御中国汽车降
价趋势对上游利润率的影响。订单方面,公司2022年新增订单750亿元,同
比增长43%,且来自新能源车的订单占比超过60%。此外,公司安全业务整
合已进入尾声,伴随费用管控的持续向好,我们预计公司安全业务将在2023
年开始逐步贡献利润。
❖盈利预测与投资评级:公司汽车安全业务进入整合尾声,业务发展边际向
好;汽车电子业务伴随智能化、电动化的产业趋势,业务合作与下游订单均处
于高景气期;营收与业绩端触底反弹可期。我们预计公司2022-2024年分别实
现收入497.1、541.4、594.5亿元,实现归母净利润3.4、10.1、16.2亿元,对
❖风险提示:汽车智能化、电动化发展不及预期风险;汽车安全行业发展不及
预期风险;原材料和运费大幅上涨的风险;宏观经济下行风险。
盈利预测:
2020A2021A2022E2023E
2024E
营业总收入(百万元)
4789045670497085413659447
收入增长率(%)-22.4-4.68.88.99.8