【行业研究报告】侨源股份-侨源股份点评报告：四川医用氧需求近期大幅增长；实控人近亲属4次增持完成

据公司官网1月19日报道，近期四川医用氧需求激增（正常年份同期3-5
据公司官网1月19日报道，近期四川医用氧需求激增（正常年份同期3-5
倍），公司是四川最大医用氧供应商之一，全力以赴保供，确保医用氧价格稳
定，体现社会担当。
公司已建立品类齐全、品质优异、布局合理、响应高效、生产稳定、配送可靠的
气体供应和服务网络，医用氧产品客户近900家，在四川医用氧市场份额领先。
2021年公司医疗领域收入0.9亿元，收入占比11%，系第二大下游应用市场。
人持股直接与间接持股比例合计达89.83%。
❑公司成长路径：行业需求增长、公司份额提升、产品品类拓展
1、大行业：工业气体行业市场空间广阔。根据此前报告我们预计2022年中国工
业气体市场规模有望接近2000亿元，2024年有望达到2199亿元，年复合增速
6%-8%。
2、小公司：公司市占率不足1%，还有较大成长空间。我们测算公司2021年市
场占有率达0.46%，预测2024年市占率将有望达到0.77%。
3、公司未来将不断丰富产品品类，拓展高纯空分气体及其他特气市场。
❑公司深耕四川，四川水电、锂矿优势明显，新能源企业云集，客户质地优良
公司未来增长点：四川三大产业园——甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园，
其中配套客户包括宁德时代、通威股份、天合光能、华友钴业、士兰微、四川
发展、龙蟒集团等国内龙头企业。
❑产能有望大幅增长：三个工业园区新建项目、两个技改项目、一个基地产量爬
坡
公司现有生产基地三个：汶川基地、福州基地、都江堰基地（备用），2021年
液态气体产能合计约76万吨（不含备用产能10万吨）、管道气产能5亿立方
米。
我们预计伴随甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园三个工业园区新建供气项目
投产；两个汶川基地的IPO募投技改项目投产以及一个福州基地的产能利用率
增加，公司产能有望大幅提升。预计设计满产产能液态工业气体达196万吨
（较2021年增长158%，较2022年增长144%），管道工业气体产能达15.33
亿立方米（较2021年增长207%，较2022年增长70%）。
❑盈利预测及估值
预计公司2022-2024年的归母净利润分别1.5/3.0/5.0亿元，三年复合增速41%，
❑风险提示
下游行业景气变化风险、新兴市场开发不力风险、大股东持股比例较高。
wanghuajun@stocke.com.cn
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基本数据
收盘价￥25.30
总市值(百万元)10,122.53
总股本(百万股)400.10
股票走势图