【行业研究报告】泰恩康-2022年业绩预告点评：全年利润高增速符合预期，高毛产品快速放量

泰恩康（301263.SZ）2022年业绩预告点评
全年利润高增速符合预期，高毛产品快速放量
全年利润高增速符合预期，高毛产品快速放量
2023年01月20日
➢事件：泰恩康公布2022年业绩预告，实现归母净利润1.75~1.90亿元，同
比增长45.75~58.24%；实现扣非归母净利润1.64~1.79亿元，同比增长
51.88~65.73%。
➢Q4利润延续快速增长趋势，利润增长符合预期。2022Q4归母净利润
0.47~0.62亿元（yoy+15~51%），扣非归母净利润0.44~0.59亿元
（yoy+10~48%）。
➢高毛产品达泊西汀保持高速增长，和胃整肠丸供货逐步恢复。1）达泊西汀
是核心自研仿制药，2020年9月上市销售，2020年营收5700万元，2021年
营收1.5亿元，2022年1-9月营收1.64亿元（yoy+65.87%）。2022年9月
上市的仿制药他达拉非有望借助相同渠道，并参照达泊西汀放量速度，贡献潜在
增长动力。
2）和胃整肠丸是公司经典代理产品，1999年进入中国市场，长期为公司贡献稳
定收益。2022年1-9月营收1.01亿元（yoy+26.75%），疫情期间和胃整肠丸
受泰国药厂供货和物流影响，市场供不应求。
➢投资建议：核心产品销量快速提升，业绩预期进入快速增长期，预计2022-
2024年营收分别为9/11/15亿元，归母净利润分别为2/3/4亿元，EPS分别为
0.79/1.26/1.73亿元，PE分别为49/31/22倍，维持“推荐”评级。
➢风险提示：研发进展的不确定性；代理业务的经营风险；政策性风险
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）6548621,1441,469
增长率（%）-7.831.932.728.4
归属母公司股东净利润（百万元）120186298408
增长率（%）-25.355.159.937.0
每股收益（元）0.510.791.261.73
PE76493122
PB12.84.94.43.9
推荐
维持评级