【行业研究报告】晶盛机电-2022年业绩预告点评：业绩指引符合预期，半导体设备+先进材料放量阶段即将到来

事件：晶盛机电发布22年业绩预告，基本符合市场预期。2023/1/19，公司发
布22年业绩预告，22年营业收入101-113亿，yoy+70%-90%，中值为107亿，
归母净利润27-31亿，yoy+60%-80%，中值为29亿。预计公司22Q4营业收
归母净利润27-31亿，yoy+60%-80%，中值为29亿。预计公司22Q4营业收
入27-39亿，yoy+36%-96%，归母净利润7.3-10.7亿，yoy+21.39%-78.31%。
光伏装备保持业内技术与规模双领先地位，拿单能力稳定：截至2022年9月末，
公司光伏领域长晶炉及智能加工设备在手订单213.3亿元（含增值税），同比增
长20.1%。（1）2022年11月前，单晶硅片单片价格持续上涨近两年，硅片环
节盈利能力强吸引硅片厂商持续扩产，降本增效的行业发展底层逻辑更是带动大
尺寸、薄片化先进产能扩产，新增产能+存量替换产能使得硅片设备市场大幅扩
容。（2）新型高效电池片对高品质硅片需求量大增，公司创新步履不止，第五
代新型单晶炉将于2023年上市，优质的供与需让晶盛机电单晶炉设备竞争壁垒
在无形中筑牢，有望持续保持硅片设备环节龙头地位。
半导体设备矩阵持续丰富，国产化机遇下未来预计大放量：截至2022年9月末，
公司半导体领域在手订单24.6亿元，上年同期7.26亿元，同比增长238.84%，
其中以8-12英寸大硅片和功率半导体设备为主。（1）2022年下半年，受美国
芯片禁令影响，半导体设备国产化进程加速，国产半导体装备市场验证与推广机
遇增多。（2）公司半导体设备品类矩阵不断丰富，下游工艺与领域覆盖度大幅
增加。公司计划23年推出功率半导体6英寸双片式碳化硅外延设备，我们预计
碳化硅外延设备23年订单量将有所突破；先进制程领域CVD等设备验证顺利，
2022/12/22，公司首台半导体12英寸双轴减薄机成功下线，打破国外技术垄断，
我们预计12英寸半导体设备在2023、2024年将会见到可观订单。
顺势发力先进材料，各项业务达到业内领先水平：蓝宝石材料已成功生长出全球
领先的700Kg级蓝宝石晶体，并实现300Kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产，
我们估计该业务22年收入增速达50%以上，23年需跟踪消费电子景气度；碳
化硅方面8英寸碳化硅晶体已成功生长，6英寸研发实验线产品已送下游客户验
证；大尺寸石英坩埚在半导体与光伏领域取得较高市场份额，2022年底石英坩
埚产能为1.7万只左右，预计2023年2万多只，我们估计2022年有部分石英
坩埚放量贡献收入；金刚线方面宁夏1期22Q4已规模化投产，产能达到3千万
公里，宁夏2期产能建设按计划推进，我们预计金刚线业绩在23年会有所表现。
盈利预测、估值与评级：受益于光伏行业的快速增长、公司半导体与先进材料领
域的突破，我们上调公司22-24年盈利预测，预计公司22-24年实现归母净利
润27.77/37.56/46.94亿元（上调1.64%/2.98%/3.85%），对应PE31/23/19X。
公司光伏硅片设备龙头地位稳固，半导体设备和先进材料有望放量，多业务造就
风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备验证不及预期；订单履行风险。
公司盈利预测与估值简表
指标
202020212022E2023E2024E
营业收入（百万元）