【行业研究报告】中国石油-2022年业绩预增公告点评：受益于国际油价上涨，22年业绩增长50%以上

中国石油（601857.SH）2022年业绩预增公告点评
受益于国际油价上涨，22年业绩增长50%以上
受益于国际油价上涨，22年业绩增长50%以上
2023年01月20日
➢事件：2023年1月19日，公司发布2022年年度业绩预增公告。公司预计
2022年将实现归母净利润1450~1550亿元，与上年同期相比增加528~628亿
元，同比增长约57%~68%；实现扣非归母净利润1670~1770亿元，与上年同
期相比增加675~775亿元，同比增长约68%~78%。
➢22Q4归母净利润同比增长45.16%~103.85%。据公告测算，2022年第
四季度，公司将实现归母净利润247.34~347.34亿元，同比增长
45.16%~103.85%，环比三季度下降8.30%~34.70%；实现扣非归母净利润约
373.93~473.93亿元，同比增长19.52%~51.48%，环比变化-6.44%~18.58%。
➢油价上涨，提质增效，公司经营效益大幅增长。2022年因俄乌冲突影响，
油气价格加速上涨，全年来看，布伦特原油均价为98.60美元/桶，较2021年上
涨39.25%；亨利中心交割天然气现货价均价为6.45美元/百万英热单位，较2021
年上涨65.54%。在此背景下，公司坚持高效勘探、效益开发，加大勘探开发力
度，积极推动油气增储上产。考虑到公司的业务结构，预计2022年油气勘探业
务是公司主要的业绩来源。
➢全球上游资本支出不足，油气价格有望维持高位。据OPEC数据，全球上游
的资本开支在2015年呈现阶梯式下滑，2020年因疫情影响再度大幅下降。随
着疫后经济的复苏，预计2022年同比增长将超20%，但仍低于疫前水平。长期
来看，上游资本开支将在2025年达到顶峰，但峰值远低于2014年的水平。随
着在产井逐步枯竭，较低的资本开支意味着供给端增长将越发乏力。然而，油气
消费量仍处于稳步增长的态势，预计中长期内，油气价格有望维持高位，公司盈
利能力得以维持。
➢深入推进炼化业务升级，坚持绿色低碳转型。公司陆续成立了上海新材料研
究院和日本新材料研究院，不断加大化工新材料的研发力度，深入推进炼化转型
升级。同时，公司大力加强市场营销，全力保障市场供应，国内柴油、和化工产
品的销量均同比实现增长。此外，公司坚持绿色低碳转型，风光发电、地热等新
能源业务稳步拓展；推进油气和新能源融合发展，着力打造“油气热电氢”综合
能源公司。
➢投资建议：公司是国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整。
我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1497.73/1528.23/1542.15亿
元，EPS分别为0.82/0.84/0.84元/股，对应2023年1月19日的PE均为6
倍，维持“推荐”评级。
➢风险提示：原油价格大幅波动的风险，化工品所需原材料价格上涨的风险，
疫情反复导致需求不及预期的风险。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）2,614,3493,400,5913,465,1343,274,771
增长率（%）35.230.11.9-5.5
归属母公司股东净利润（百万元）92,161149,773152,823154,215
增长率（%）385.062.52.00.9
每股收益（元）0.500.820.840.84
PE10666
PB0.70.70.60.6
推荐
维持评级