【行业研究报告】-中银量化多策略行业轮动周报

中银量化多策略行业轮动
周报-20230119
本周推荐行业配置比例为：计算机（17%）、食品饮料（17%）、家电
（17%）、电力设备及新能源（17%）、机械（17%）、有色金属
（17%）。
业绩回顾：中信一级行业平均周收益率2.4%，近1月平均收益4.7%。
本周收益率表现最好的三个行业是计算机、电子、非银行金融，收益率
表现最差的三个行业是综合、汽车、电力及公用事业。
模型表现：截至2023/01/19，中银多策略行业轮动组合2023年绝对收益
为4.84%，较模型业绩基准中信一级行业等权（4.79%）实现0.05%超额
收益，较同期Wind主动股票型基金指数（6.25%）实现-1.41%超额收
益。其中：行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为
0.52%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为-1.20%。
风险预警：当前未有行业的滚动6年稳健PB估值（剔除极端值）处于
95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从
相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为电力设备及新能源
相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为电力设备及新能源
（84%）、综合（82%）、消费者服务（79%）、食品饮料（79%）。
行业盈利景气度追踪策略：下周推荐的3个行业为电力设备及新能源、
计算机、食品饮料。基于行业盈利预期景气度指标可知，随着疫情后经
济复苏预期和春节的临近，市场的高景气度行业在高端制造和消费板
块。当前市场的景气度预期较上周保持相对稳定，高端制造景气度维持
高位，后续边际变化需进一步观察。
未证伪情绪行业轮动策略：下周推荐的3个行业为有色金属、机械、家
电。观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场有部分参与主体在
大消费和上游周期等维度相对乐观。自2022年12月以来，市场政策预
期以及经济基本面波动等多重影响下，利空因素快速消退，A股整体存
在重估机会，近期外资大幅度流入A股，核心资产风格阶段性占优。
风险提示：投资者需注意模型失效的风险。