【行业研究报告】江苏吴中-公司深度研究:深化产业转型,未来发展可期

类型: 深度研究

机构: 国海证券

发表时间: 2023-01-20 00:00:00

更新时间: 2023-01-20 22:11:32

◼老牌药企切入医美赛道,引入海外高端产品逐步打造医美版图。公
司于2021H1战略控股尚礼汇美并获得其对Humedix旗下一款双相
交联含利多卡因透明质酸产品的中国区独家代理权,2021年10月
吴中美学成立标志公司正式切入医美赛道,2021年12月公司投资
达策国际获得AestheFill(爱塑美)童颜针中国大陆独家代理销售权。
爱塑美主要成分为PDLLA并拥有多孔性微球体,同时具备及时填充
及刺激胶原蛋白再生双重效果,目前已在全球68个国家及地区上市,
及刺激胶原蛋白再生双重效果,目前已在全球68个国家及地区上市,
若顺利获批,有望于2023年下半年上市。
◼自研+合作布局重组胶原蛋白,未来有望形成护肤品+敷料+注射全面
布局。2022年7月吴中美学与浙江大学杭州科创中心生物与分子智
造研究院达成合作协议启动重组胶原蛋白相关产品的研发工作。
2022年9月公司自有品牌“婴芙源”下重组胶原蛋白生物修复敷料
面世,有望形成护肤品、敷料、注射类产品的全面布局。
◼深耕医药制造并围绕产业链布局,开拓CDMO业务蓄能创新发展。
公司传统医药产业基础牢固,其中苏州制药厂/原料药厂/中凯生物制
药厂分别制作化学药物制剂&现代中药/化学原料药/生物制品。2022
年1月,公司拟斥资17.28亿元投资研发及产业化基地一期,可承
接多剂型多品种CDMO业务,未来有望充分发挥公司产销一体化优
势。
◼盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024年公司有望实现营收
19.6/21.4/26.8亿元,分别同比增长10.5%/8.9%/25.6%。有望实现
归母净利润-0.004/0.41/1.37亿元,2023-2024年对应PE为135/40
倍,由于公司自研能力较强,已初步形成了医药+医美的产业格局,
◼风险提示:转型发展风险、产品注册审批速度不及预期、医美领域
领域政策变化、行业竞争加剧、自研产品落地不及预期。中国与国
际市场并不具有完全可比性,相关数据仅供参考。
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