【行业研究报告】建筑-建筑装饰行业专题报告：基建投资适度超前、新型基建加快布局，“压舱石”助力稳增长

2022年全年基建投资同比+9.4%，较1-11月增速提升0.5pct，较2021年全年提
升9.0pct，连续八月回升。稳增长背景下，基建投资克服疫情等不利因素影响、
升9.0pct，连续八月回升。稳增长背景下，基建投资克服疫情等不利因素影响、
持续企稳回升，投资维持高位增长。
1）政策端：2023年经济定调稳增长，基建投资重点关注补短板及新型基础设施
建设。短期看，基建投资稳增长对当前扩大国内需求、应对经济下行压力具有重
要作用；长期看，重大基建项目将有效助力增强投资对优化供给结构的关键作用。
2）项目端：2022年全国新开工项目计划总投资较去年同比增长20.2%，22H2全
国拟建项目平均投资规模较22H1增长31.3%，预计今年及未来投资增长仍存在
较大潜力。当前重大工程项目储备充裕，未来基础设施项目建设落地积极性较强，
交通、能源、水利等重大基础设施建设将稳步开展，薄弱领域项目补短板预期加
强，新型基础设施项目建设有望加快布局。
3）资金端：专项债投入基建比例创历史新高。2022年全国新增专项债发行规模
共计4.03万亿元，其中约62.8%投向基建领域，投入比例超过2021年的53%。
2022年11月财政部已下达各省2023年新增专项债额度，并要求23Q1尽早发债。
当前全国多省份获得的提前批额度相较2022年同比明显增长，今年专项债规模
有望延续四万亿以上，同时直接投入基建比例有望维系高水平。
综合全年看，基建投资整体表现强劲，为经济增长主要动力源。2023年经济工作
强调“稳”字当头，基建为当前最有利抓手；项目端重大项目建设加快、新型基础
设施建设或将提速，基建增量资金政策工具不断，有效保障项目落地。我们认为
基建仍将持续发力，明年基建投资有望继续发挥稳增长作用，重点看好基建央企
价值回升。
❑智能建造加快带来装配式建筑发展新支点，钢结构板块短中长期成长性兼具
智能建造试点展开，发展提速。智能建造贯穿装配式设计、生产、施工全环节，
可为装配式建筑蓬勃发展提供有力支撑。钢结构作为装配式建筑的主要发力方向，
短期看，预计今年工业/公共建筑建设需求持续旺盛，有望持续拉动装配式钢结构
及重型钢结构需求放量，未来钢结构企业订单增长可期；中长期看，钢结构板块
有望核心受益双碳政策推进及建筑业技术革命，带来需求持续提升。
❑城市更新加快推进，老旧小区改造目标提升
1月17日，2023年全国住房和城乡建设工作会议提到，全年将新开工改造城镇老
旧小区5.3万个以上，对比2022年的5.1万个老旧小区改造目标，目标值进一步
提升。此前12月中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035
年）》也强调，要加快完善社会民生基础设施，推进城市设施规划建设和城市更新，
加强城镇老旧小区改造和社区建设。我们测算：十四五期间全国城市更新有望带
动投资额超15万亿，其中老旧小区改造的全国市场规模有望超3.5万亿。
❑投资建议：推荐新能源基建央企：中国能建（22年12.3×PE）/中国电建（22年
10.9×PE）；推荐交通基建龙头及开辟水利第二曲线建筑央企：中国铁建（22年
3.8×PE）/中国中铁（22年4.4×PE）；推荐钢结构制造龙头：鸿路钢构（22年
18.1×PE）/精工钢构（22年10.0×PE）；推荐城市更新&旧改核心高成长标的-德
才股份（22年14.1×PE）；推荐房建/基建/地产三线并进龙头中国建筑（22年
4.0×PE）。
行业评级:看好(维持)