【行业研究报告】固德威-2022年业绩预告点评:拐点之后的非线性增长!

类型: 其他公告点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-01-21 00:00:00

更新时间: 2023-01-26 10:14:16

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)2,6785,45713,07121,005
同比69%104%140%61%
归属母公司净利润(百万元)2806521,8542,842
同比7%133%184%53%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)2.275.2915.0523.07
P/E(现价&最新股本摊薄)161.5369.2524.3515.89
关键词:#业绩超预期
投资要点
◼事件:公司发布2022年度业绩预告,公司预计2022年实现归母净利润
5.9-7.1亿元,同增111%-153%,扣非归母净利润5.7-6.8亿元,同增132%-
178%。2022Q4归母净利润3.1-4.3亿元,同增389%-570%,环增43%-
96%,扣非归母净利润3.0-4.2亿元,同增656%-937%,环增40%-92%。
业绩大超市场预期,主要系费用率下降。
◼储能环增20%、加大工商储布局、2023年量利双升。我们预计2022Q4
公司储能出货9-10万台,环增20%+,储能2022全年出货达24-25万
台,同增280%+。2023年逐步拓展工商储市场,15-30kw等产品在少量
出货,2023年继续推出50kw产品,我们预计工商业占比达10-20%,
2023全年储能逆变器出货达50-60万台,同增150%+;公司亦于2022Q4
推出LynxC工商储电池产品,同时公司pack产能逐步提升,由2022
年1gwh提至2023年2gwh,生产由委外代工逐步切换自供,盈利进一
步改善,2023年将迎量利双升,我们预计2023实现出货1.5-2gwh。
步改善,2023年将迎量利双升,我们预计2023实现出货1.5-2gwh。
◼2023年并网高增、新业务逐步放量。我们预计2022Q4公司并网出货16-
17万台,环增5%+,2022全年出货47-49万台,同增5%+,2023年光
伏需求高增,我们预计实现并网出货80万台+,同增60%+;户用系统
业务2023年预计出货1GW,同比翻两倍增长;光电建材业务我们预计
2023年放量实现营收2-3亿元。
◼规模效应凸显、费用率明显改善。我们预计公司2022Q4费用额环比略
增,但收入端随出货环增提升较多,因此费用率继续环比下降,盈利进
一步改善,我们预计2023年随光储逆变器出货高增+新业务放量,规模
效应将进一步凸显!
◼盈利预测与投资评级:基于费用率改善明显,我们上调盈利预测,我们
预计2022-2024年归母净利润为6.5/18.5/28.4亿元(前值
5.5/16.2/25.3亿元),同比+133%/184%/53%,我们给予2023年40倍PE,
◼风险提示:竞争加剧,政策不及预期等。
-56%
-43%
-30%
-17%
-4%
9%
22%
35%
48%
61%