【行业研究报告】立高食品-全年顺利收官,期待长期动能

类型: 其他公告点评

机构: 安信证券

发表时间: 2023-01-20 00:00:00

更新时间: 2023-01-26 11:14:20

2023年01月20日立高食品(300973.SZ)立高食品(300973.SZ)公司快报全年顺利收官,期待长期动能食品投资评级维持评级6个月目标价109.50元股价(2023-01-20)92.29元交易数据总市值(百万元)15,628.39流通市值(百万元)6,556.81总股本(百万股)169.34流通股本(百万股)71.0512个月价格区间65.0/126.28元股价表现资料来源:Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-5.2-1.1-7.1绝对收益4.010.3-20.4赵国防zhaogf1@essence.com.cn侯雅楠houyn2@essence.com.cn相关报告逆境求变,蓄势待发2022-10-28疫情干扰短期业绩,长期高景气不改2022-08-29事件:公司发布2022年业绩预告。2022年预计实现营业收入28.20-30.00亿元,同比增长0.11%-6.50%;归母净利润1.50-1.75亿元,同比下降38.18%-47.02%;扣非归母净利润1.40-1.65亿元,同比下降38.71%-47.99%;剔除0.75亿股份支付摊销费用后,归母净利润为2.25-2.50亿元,同比口径下降18.46%-26.62%,扣非归母净利润2.15-2.40亿元,同比口径下降18.01%-26.55%。其中22Q4预计实现营业收入7.69-9.49亿元,同比下降10.15%至增长10.89%;归母净利润0.50-0.75亿元,同比下降42.10%-12.87%;扣非归母净利润0.46-0.71亿元,同比下降40.58%-8.14%。全年顺利收官,2023年疫情扰动有望消除2022年,公司在商超渠道持续推新,根据公司交流,杂粮奶酪包有望年化过亿元,其余新品有望逐步放量。饼店渠道来看,公司通过深挖渠道开拓更多终端+持续推新,疫情政策调整后饼店客户自身修复弹性较大,叠加新开客户数量提升,饼店渠道恢复弹性可期。餐饮及新零售渠道作为公司2022年重点发力的渠道取得较快进展,瑞幸、奈雪、美团、朴朴生鲜等客户覆盖率稳步提升。展望2023年,三大渠道向上动力充足,期待营收进一步加速。成本压力缓解+产能利用率稳步提升,毛利率进一步修复2022年受原材料油脂价格高企影响,公司毛利率受损,虽然多次通过锁价或调价等方式应对原材料价格上涨,但由于调价机制存在一定的滞后性,且为避免客户流失,公司未将全部上涨成本转移至下游客户。另外,华北生产基地2021年底投产后受疫情影响,产能仍处于爬坡期,厂房和机器设备折旧、人工成本等固定制造成本费用分摊较高,综合导致毛利率承压。剔除全年约7500万股份支付费用影响,公司综合实现归母净利润为2.25-2.50亿元,同比口径下降18.46%-26.62%。进入2023年,油脂仍有下行空间,且疫情放开后产能利用率或进一步提升,净利率仍有较大修复空间。投资建议:我们预计公司2022-2024年收入分别为29.1亿元、39.6亿元、48.9亿元,净利润分别为1.7亿元、3.4亿元、4.5亿元,给予6个月目标价109.50元,对应2023年55xPE。风险提示:原材料成本波动,行业竞争加剧(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E主营收入1,809.72,817.02,911.43,964.04,891.1净利润232.1283.1166.9337.1452.5-44%-34%