【行业研究报告】永兴材料-碳酸锂二期全面达产，助力锂云母龙头业绩兑现

⚫事件：永兴材料发布2022年度业绩预告，公司全年预计实现归母净
利润63-66亿元，同比增长610.19%-644.01%，；扣非归母净利润61.6-
64.6亿元，同增705.86%-745.10%。2022Q4单季度预计实现归母净
利润20.3-23.3亿元，同比增长502.26%-591.28%，环比增长1.13%-
16.07%。
⚫锂盐高景气，公司新增产能释放拉动业绩大增。2022年下游终端新
能源汽车领域需求表现出极强韧性，中汽协数据显示，2022年我国新
能源汽车产销量分别达705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%
和93.4%。下游需求旺盛拉动锂盐价格持续上涨，百川盈孚数据显示，
和93.4%。下游需求旺盛拉动锂盐价格持续上涨，百川盈孚数据显示，
2022全年电池级碳酸锂均价达到49.12万元/吨，同比上涨301%；
2022Q4电池级碳酸锂均价达56.35万元/吨，同比上涨169.4%,环比
上涨14.4%。虽然环保调查停产与疫情影响或对Q4碳酸锂产能释放
产生一定程度的抑制，但在锂盐高景气度叠加公司新建2万吨电池级
碳酸锂全面达产的推动下，公司全年业绩仍实现大幅增长。
⚫3万吨碳酸锂产线全面达产，锂电池项目潜力开始释放。公司目前拥
有年产3万吨电池级碳酸锂产能，其中一期1万吨产线于2020年达
产，二期2万吨产线于2022年10月实现全面达产。公司现有选矿产
能合计360万吨，与3万吨碳酸锂产线相匹配。此外，公司0.2GWh/a
超宽温区超长寿命锂离子电池项目已全面投产，并已获得订单参与浙
江省新型储能电网侧项目，有望打开公司储能锂电业务新的发展格
局，加强公司从上游锂资源开采、中游锂盐冶炼到下游锂电池制造的
锂电产业链一体化建设。
⚫规划项目形成增量权益产能，持续发力巩固锂云母龙头地位。公司于
2022年7月公告新建300万吨的锂云母选矿产能约合碳酸锂产能2
万吨,公司于2022年2月公告与江西钨业拟合作建设2万吨碳酸锂
项目，根据上述项目测算，公司有望在未来形成6万吨碳酸锂权益产
能，其中100%权益自有锂云母矿供应的碳酸锂产能或达到3.5万吨
LCE。规划项目能够充分利用公司自有矿产资源优势以及云母提锂技
术优势，将有效巩固公司在云母提锂领域的龙头地位。
⚫投资建议:公司作为锂云母龙头企业，多维度发力锂电业务，新建产
能稳定释放有利于最大化受益于锂行业的景气。预计公司2022-2024
年归母净利润64.5、72.8、73.4亿元，对应2022-2024年PE为7x、
6x、6x，维持“推荐”评级。
⚫风险提示:1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）
新项目建设进度不及预期。
华立
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阎予露
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特此鸣谢：李子昕