【行业研究报告】永艺股份-业绩符合预期，市场份额有望持续提升

公司发布2022年业绩预增公告：22Q4：根据我们测算，预计22Q4实现归
母净利0.31-0.81亿，同增50%-292%，扣非归母净利0.33-0.83亿，同增
636%-1767%。22年：预计实现归母净利3.16-3.66亿，同增74%-102%，扣
非归母净利2.25-2.75亿，同增62%-98%。
降本增效及供应链优化整合，盈利水平持续回升。1）公司通过持续研发
创新、供应链优化整合、降本增效等措施，有效提升了盈利能力。2）大宗
原材料价格下降，供应链优化，成本端持续改善：22年原材料价格持续走
原材料价格下降，供应链优化，成本端持续改善：22年原材料价格持续走
低，22年钢材综合价格指数均值约123.4，同比下降13.8%，成本端压力逐
步缓解。3）汇兑收益增厚利润：22年4月起美元兑人民币汇率由6.3快
速提升至7.0左右，截至22H1公司实现汇兑收益0.13亿元，较21同期0.11
亿的汇兑损失大幅改善。此外，公司确认部分征收补偿收益，亦对本期业
绩产生正向贡献。
行业需求端承压下，公司市占率稳步提升。2022年以来，受疫情反复、全
球通胀高企、补贴政策退坡等因素共同影响，短期内海外市场需求有所收
缩，叠加21年高基数，2022年1-11月我国功能办公椅等转动坐具（海关
编码94013100、94013900）出口额为216.8亿，同比下滑29%。通过提升
主流市场市占率和主流客户的渗透率对冲需求下滑的影响，收入端虽短期
承压，但收缩幅度显著小于行业整体，印证公司市占率稳步提升。
盈利预测：我们认为，公司外销核心客户稳定，持续开拓海外市场新客户
的同时，深耕内销大客户，线上拓展电商平台与直播渠道，线下推动渠道
建设，我们看好公司长远发展，预计22/23/24年归母净利3.6/3.4/3.8亿，
风险提示：预告数据仅为初步核算数据，具体数据以正式披露的经审计年
报为准；原材料价格波动；宏观经济下行；国际贸易摩擦；汇率变动等。
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)3,433.724,658.624,318.724,944.285,513.01
增长率(%)40.1235.67(7.30)14.4811.50
EBITDA(百万元)519.00453.61475.73493.33548.01
归属母公司净利润(百万元)232.50181.33362.01335.76376.71
增长率(%)28.22(22.01)99.64(7.25)12.20
EPS(元/股)0.770.601.201.111.25