【行业研究报告】得邦照明-子公司收到项目定点函，车载照明业务加速发展

❖事件：公司全资子公司得邦车用照明收到马瑞利的项目定点函，得邦车
用照明将为马瑞利A09项目供应汽车前大灯控制器（LDM）。本项目预
计将于2023Q2开始批量供货，项目周期为2023年-2028年，周期内销
售额约为6,000万元人民币。
❖技术实力获得认可，持续深化业务合作。项目定点函表示对单一指定产
品开发和供货资格的认可，子公司新业务收到定点函充分体现了其技
品开发和供货资格的认可，子公司新业务收到定点函充分体现了其技
术实力、产品质量、制造能力方面的优势。LDM产品属于公司车载照
明新产品之一，以ODM方式销售，即制造方提供从研发、设计到生产、
维护的全部服务。公司于2018年取得长期合作客户松下集团的车灯订
单，2019年首批LDM产品出货，2020年实现全面量产。产能方面，
公司目前已布局4条LDM贴片产线及5条LDM组装线，年产量可达
500万套。此次与马瑞利的合作有利于公司加快拓展与国内外知名汽车
零部件供应商的业务关系，是LDM产品的ODM业务的重要突破。
❖加速推进车载布局，打开全新业绩增长点。公司深耕通用照明行业二十
余载，积累了丰富的制造经验与客户资源。随着LED产业链发展完备，
通用照明行业逐渐进入成熟期。公司自2018年起开展车载业务，开拓
全新市场，积极完善车载业务布局。目前，公司的部分车载照明产品已
量产并应用于日产、丰田、大众、奥迪、保时捷、克莱斯勒等知名汽车
品牌。公司车载照明产品包括LDM汽车前大灯控制器、BMS电池管
理系统，其中后者已于2021年8月获得万向一二三项目定点函，拿到
7000万保时捷订单及12亿奥迪订单，公司计划2022年完成BMS的1
条组装线、1条贴片线，预计年产量可达20万套。此次LDM定点函
进一步彰显了公司的研发与制造实力，对于公司车载业务的长远布局
与发展具有重要意义。
❖投资建议：预计公司2022/2023/2024年营收分别为48.50/55.90/68.41
亿元，净利润为3.33/4.67/6.89亿元，对应EPS0.70/0.98/1.45元/股，
当前股价对应2022E~2024E市盈率26.14/18.63/12.63倍。得邦照明作
为行业出海龙头公司，车载业务内生外延着力布局迎来发展良机，陆续
❖风险提示：原材料、海运费涨价风险;车载项目落地低于预期；LED行
业竞争加剧。
盈利预测：
2020A2021A2022E2023E
2024E
营业总收入(百万元)
45085273485055906841