【行业研究报告】上海机场-参股免税经营主体,共享免税行业红利

类型: 事件点评

机构: 国金证券

发表时间: 2023-01-14 00:00:00

更新时间: 2023-01-27 18:14:08

权或权益,收益主要来自分红收益。2020年、2021年、2022H1,
权或权益,收益主要来自分红收益。2020年、2021年、2022H1,
Uni-Champion的归母净利润分别为3.4亿元、11.7亿元、2.2亿
元。Uni-Champion的全部权益价值评估为42.19亿元,增值率
43.25%,对应2021年PE倍数为3.6x;2)日上互联成立于2021
年4月,为日上免税店等口岸免税门店的线上业务提供专业电商
服务,2021年、2022H1归母净利润分别为2.5亿元、1.4亿元。
全部权益价值评估为27.4亿元,增值率430%,对应2021年PE
倍数为10.8x。若以2021年业绩测算,估算股权合作后带来的投
资收益增量约为3.3亿元。
巩固现有口岸免税业务,共享免税行业增长红利。Uni-Champion
旗下的核心资产主要从事上海虹桥机场、上海浦东机场、北京首
都机场、北京大兴机场的线下免税品销售经营业务、上海和北京
市内免税经营业务及线上保税进口商品销售经营业务,涉及机场
口岸、市内免税及线上等多种渠道。本次交易完成后,公司将发
挥与免税业态的协同效应,巩固现有口岸免税业务,增强抗风险能
力,也将进一步加深与中免的合作关系,共享免税行业增长红利。
防疫政策放开,业绩有望持续恢复。近日随着防疫放宽及春运启
动,民航客流迅速提升,春运首周民航客流约为2019年春运同期
65%,同比2022年增长34%。自1月8日起新冠实施“乙类乙管”,
中外人员往来管理优化,预计国际客班将持续增加,将带动口岸
免税业务恢复增长,公司业绩将持续恢复,且国际客流恢复后拟
收购标的公司的利润也将相应提升,公司也有望受益。