【行业研究报告】宁德时代-预告业绩大幅增长，行业龙头地位稳固

宁德时代预告业绩大幅增长，行业龙头地位稳固公司发布2022年度业绩预告，预计实现盈利291-315亿元，同比大幅增长82.66%–97.72%；公司行业龙头地位稳固，与客户签订供货协议，竞争力持支撑评级的要点预告2022年盈利同比增长83%-98%，符合市场预期：公司发布2022年度业绩预告，预计实现盈利291-315亿元，同比增长82.66%-97.72%，实现扣非盈利268-290亿元，同比增长99.37%-115.74%。按照预告区间测算，预计公司2022Q4实现盈利115.08-139.08亿元，同比增长40.69%-70.03%，环比增长22.12%-47.59%；实现扣非净利润107.62-129.62亿元，同比增长57.36%-89.53%，环比增长19.75%-44.22%。公司业绩预亿元，同比增长57.36%-89.53%，环比增长19.75%-44.22%。公司业绩预告符合市场预期。出货量大幅增长，行业龙头地位稳固：公司受益于国内外新能源行业快速发展，动力及储能产业市场持续增长。我们预计公司2022年动力和储能电池的出货量约为310GWh，同比增长约130%，其中2022Q4实现出货量约110GWh以上。分产品来看，预计动力电池出货量约为260GWh，储能电池出货量约为50GWh。根据中国汽车动力电池产业联盟公布的数据，2022年，我国动力电池装机量达到294.6GWh，同比增长90.7%，其中公司的装机量为142.02GWh，市场份额为48.20%，龙头地位稳固。与客户签订合作协议，持续保持市场竞争力：公司与众锐公司签订销售合同，将在2024-2030年期间向众锐公司供应锂离子电池模组产品约123GWh，销售给Honda（本田）中国关联公司。此外，公司与蔚来签署五年全面战略合作协议，涉及新品牌、新项目、新市场的技术合作等领域。公司与下游客户的深度合作有利于公司进一步提升市场竞争力。估值结合公司公告与行业情况，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至12.31/17.95/23.70元（原预测2022-2024摊薄每股收益为11.55/17.84/23.69评级面临的主要风险供应链紧张超预期；需求不达预期；新能源汽车产品力不达预期；新能源汽车产业政策不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期。投资摘要年结日：12月31日202020212022E2023E2024E主营收入(人民币百万)50,319130,356325,186439,453572,571增长率(%)9.9159.1149.535.130.3EBITDA(人民币百万)9,81922,73650,92387,992122,771归母净利润(人民币百万)5,58315,93130,08043,85857,888增长率(%)22.4185.388.845.832.0最新股本摊薄每股收益(人民币)2.296.5212.3117.9623.70原先预测摊薄每股收益(人民币)11.5517.8423.69变动(%)6.60.60.0市盈率(倍)153.690.136.725.219.1市净率(倍)13.417.09.67.25.4EV/EBITDA(倍)80.959.720.512.48.0每股股息(人民币)0.20.00.01.82.4股息率(%)0.10.00.00.40.5(38%)(30%)(22%)(14%)(6%)2%Jan-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22