【行业研究报告】立高食品-公司事件点评报告：2022年顺利收官，2023年更进一步

▌业绩符合预期，利润短期承压
根据业绩预告，2022年公司营收28.2-30亿元（同增0.11%-
6.50%），归母净利润1.5-1.75亿元（同降38.18%-47.0
6.50%），归母净利润1.5-1.75亿元（同降38.18%-47.0
2%）。我们预计2022Q4营收7.69-9.49亿元（同比-10.15%-
10.89%），归母净利润0.50-0.75亿元（同降12.87%-42.1
0%），系受股份支付费用摊销、疫情扰动、原材料波动以及
产能爬坡期间费用摊销较高所致，剔除股份支付摊销影响后
归母净利润1.25-1.50亿元（同增45.58%-74.81%），扣非
净利润1.21-1.46亿元（同增56.75%-89.19%）。2023年疫
情放开后，随着公司产能释放以及消费需求恢复，叠加油脂
价格从高位回落，利润端有望边际改善。
▌2022年顺利收官，2023年更进一步
我们认为2022年公司有三大看点：1）新品研发取得进展：
公司以老品新做+新品创新+增量产品为研发导向，对甜甜
圈、麻薯、葡挞和瑞士卷等传统大单品进行升级，并逐步完
善杂粮类产品线，牛角包、菠萝包、谷物餐包和欧包等多个
品系已具备熟品供应能力。2）渠道融合顺利推进：公司已在
湖南、东北、西北等区域对销售团队进行融合试点，后续计
划及时评估并动态扩大试点范围，以期发挥更大效率优势。
3）新渠道开拓顺利：公司积极投入酒店、自助餐、O2O等新
渠道，各渠道保持均衡发展。2023年公司将继续发力产品、
渠道和供应链，推进组织架构改革，展现更大发展势能。
▌盈利预测
我们看好公司在冷冻烘焙赛道中布局，根据业绩预告，我们
略调整2022-2024年EPS为0.98/1.78/2.54元（前值为
1.22/1.96/2.56元），当前股价对应PE分别为94/52/36
▌风险提示
宏观经济下行风险、原材料上涨、华南和华东地区销售不及
预期等。
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