【行业研究报告】医药生物-医药一周一席谈：2022年医保“国谈”结果温和，坚定看好创新复苏

一周一席谈
2022年医保“国谈”结果温和，坚定看好创新复苏
2022年医保“国谈”结果温和，坚定看好创新复苏
2023年01月28日
➢2022年医保谈判结束，成功率再创新高。2022年医保目录调整工作已顺
利结束，本次调整共有111个药品新增进入目录，3个药品被调出目录。从谈判
和竞价情况看，147个目录外药品参与谈判和竞价(含原目录内药品续约谈判)，
121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.3%，创历年新高。从平均降幅来
看，22年谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达60.1%，与往年平均降幅
基本类似。
➢简易续约利好创新支付，国产创新药借助医保快速发力。从西药部分来说，
初步审查目录中目录外产品184个有98个进入新医保目录，成功率53%。初步
审查目录中目录内产品110个有83个成功录入，成功率75%。本次医保谈判受
到市场广泛关注，有多类适应症药物取得重大进展，尤其是针对大适应症或者广
谱肿瘤药的谈判，如新冠适应症、乳腺癌、PD1价格续约、重磅药物纬迪西单抗
的适应症拓展等。本次医保谈判中，两种新冠治疗药物成功纳入医保目录，新冠
救治类药物品种日趋丰富；CDK4/6抑制剂首入医保，哌柏西利降幅约70%；
PD-1/PDL-1类抗体适应症覆盖日趋完整，国产药物渗透率有望进一步提升。
➢中药创新药降幅符合预期，中药创新大时代来临。2022国家医保目录通过
形式审查名单中纳入50个中成药，包括目录外中成药15个，14个为独家品种。
谈判结果显示，43种产品入选目录，总体成功率86%（43/50），平均降幅7%。
增量层面，我们看好多个独家中成药新药品种加速入院和放量。存量层面，我们
预计历经多轮谈判降价后的重点产品未来降价空间已较小，有望实现业绩反转。
➢本周股票建议关注组合：1）成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光
科技；2）稳健组合：荣昌生物、信达生物、康方生物；3）弹性组合：迈威生物、
成都先导、康缘药业
➢投资建议：从本次医保谈判情况来看，谈判成功率创历史新高，说明药企与
医保支付方两者默契度逐步提高，药企继续通过进入医保目录提升适应症覆盖范
围，增强产品可及性，同时医保也在通过简易续约等规则平衡创新与普惠。我们
认为未来国内药物创新仍然有非常广阔的发展前景，维持“推荐”评级。
➢风险提示：终端用量恢复不及预期；产品生产和销售不及预期；疫情反复的
风险。
重点公司盈利预测、估值与评级