【行业研究报告】卫信康-公司简评报告:业绩符合预期,中长期增长动力充足

类型: 其他公告点评

机构: 首创证券

发表时间: 2023-01-28 00:00:00

更新时间: 2023-01-29 18:14:29

预告中位数计算,2022年4季度收入为3.29亿元(+16.67%),增速与
前3季度相比有所放缓,我们认为主要是由于疫情导致医疗机构手术量
下滑,公司的肠外营养药物作为围手术期用药,终端需求受到一定影响。
随着疫情高峰过后医疗机构诊疗秩序恢复正常,我们认为公司收入也将
回归较快增长水平。核心产品注射用多种维生素(12)自2020年底调
整进入国家医保目录后,增加了山东、辽宁等十余个省市地区的医保覆
盖,保持快速增长态势(报表确认为市场服务收入)。根据公司2021年
盖,保持快速增长态势(报表确认为市场服务收入)。根据公司2021年
报和2022年半年报,截至2021年末和2022年2季度末,注射用多种
维生素(12)覆盖医院数量分别超过1600家、2000家,我们认为随着
覆盖医院数量增加,注射用多种维生素(12)仍将保持稳健增长势头。
⚫二线品种高速增长,肠外营养产品梯队持续丰富。公司多个二线品种保
持高速增长态势。根据公司2022年半年报,截至2022年2季度末,多
种微量元素注射液已完成26个省级行政区域的中标/挂网,覆盖医院超
过150家,销售收入8384万元(+302%),多种微量元素注射液经过
2022年一个完整年度的医院开发和学术推广,预计2023年将呈现快速
增长态势。2022年公司有小儿复方氨基酸注射液(19AA-I)、复方氨基
酸注射液(20AA)和注射用多种维生素(13)(10/3)3个新品种获批上
市,产品梯队持续丰富,有望成为后续新的业绩增长点。
⚫盈利预测和估值。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为14.08、
19.50和24.97亿元,同比增速分别为39.1%、41.3%和30.3%;归母净
利润分别为1.75、2.66和3.54亿元,同比增速分别为83.1%、51.5%和
33.2%,以1月20日收盘价计算,对应PE分别为40.2、26.6和19.9倍,
⚫风险提示:疫情反复影响产品销售;核心品种纳入全国/地方集采,降价
幅度超预期。
盈利预测
2021A2022E2023E2024E
营收(亿元)10.3414.0819.5024.97
营收增速(%)44.4%36.3%38.5%28.0%
净利润(亿元)0.961.752.663.54
净利润增速(%)64.2%83.1%51.5%33.2%
EPS(元/股)0.220.400.610.81
PE73.740.226.619.9
-0.5
0
0.5