【行业研究报告】扬农化工-全年业绩大幅增长，优创项目引领成长

⚫事件描述
1月21日，公司发布2022年度业绩预增公告。预计2022年度实现
归母净利润17.1~19.6亿元，同比增长40%~60%；实现扣非归母净
利润18.2~20.5亿元，同比增长60%~80%。预计2022Q4实现归母
利润18.2~20.5亿元，同比增长60%~80%。预计2022Q4实现归母
净利润为0.7~3.20亿元，同比增长-65%~53%；实现扣非归母净利润
0.16~2.47亿元，同比增长-89%~66%。
⚫公司主营产品量价齐升，全年业绩同比大幅增长
公司预计2022年度实现归母净利润17.1~19.6亿元，同比增长
40%~60%；实现扣非归母净利润18.2~20.5亿元，同比增长
60%~80%。单季度来看，预计2022Q4实现归母净利润为0.7~3.20
亿元，同比增长-65%~53%；实现扣非归母净利润0.16~2.47亿元，
同比增长-89%~66%。从价格端来看，2022年公司主营产品草甘膦、
联苯菊酯、功夫菊酯、丙环唑、吡唑醚菌酯、烯草酮价格分别是6.3万
元/吨、29.4万元/吨、21.3万元/吨、19.4万元/吨、26.3万元/吨、17.2
万元/吨，同比分别增长24%、15%、-2%、21%、46%、37%。从销
量端来看，公司2022年度加快优嘉四期项目有序投产，以多产支持
多销，有力保障了市场需求，多因素促进了报告期经营业绩的提升。
图表：公司部分主营产品价格（万元/吨）
20212022同比（%）
草甘膦5.06.324%
联苯菊酯25.629.415%
功夫菊酯21.821.3-2%
丙环唑16.119.421%
吡唑醚菌酯18.026.346%
烯草酮12.517.237%
⚫优嘉、优创项目有序推进，综合性农药龙头蓄势待发
目前优嘉四期二阶段项目已经完成设备安装，新增7310吨拟除虫菊
酯产能，并逐步为公司贡献业绩增量。同时公司优创项目有序推进，
2022年5月，公司决定在葫芦岛经济开发区设立辽宁优创植物保护
有限公司（暂定名），开始逐步推进葫芦岛精细化工项目。2022年9
月，公司公告优创项目已完成选址、公司注册等工作，现在一期项目
正在报批。2022年12月初，公司对葫芦岛项目进行第一次信息公示，
总投资42.14亿元，将由辽宁优创植物保护有限公司建设年产
15,650吨农药原药及7,000吨农药中间体项目，产品涉及功夫菊酯、
氟唑菌酰羟胺、啶菌噁唑等。其中氟唑菌酰羟胺是先正达最具市场潜
扬农化工（600486）
公司研究/公司点评
报告日期：2023-01-28