【行业研究报告】建材-建材行业策略周报:春节消费表现强劲 关注节后地产需求释放带来业绩回暖

类型: 行业周报

机构: 财通证券

发表时间: 2023-01-29 00:00:00

更新时间: 2023-01-30 09:14:37

❖周期:玻璃节前继续冷修,节内消费复苏强劲,节后看好需求带动价格
上涨;水泥短期看好节后价格回暖带动估值提升,长期看行业竞争格局
进一步优化。节前,玻璃行业继续冷修2条产线,在产产线下降至238条,
日熔量为16.02万吨;库存方面,受春节影响库存有所提升至5303万重量箱;
日熔量为16.02万吨;库存方面,受春节影响库存有所提升至5303万重量箱;
再看春节期间,社会层面消费和出行与2019年已相差不大,节后经济复苏可
期,加之保交楼项目的持续落地,有望带来竣工端的持续回暖,提振玻璃需求。
从企业的利润弹性看,以旗滨集团为例,若浮法玻璃产品单价每增加5元/重
量箱,公司利润可增加7.7亿元,历史上公司年度之间产品价格差最高可超20
元/重量箱,弹性空间十足。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
水泥方面,短期看,与水泥相关的施工和新开工数据依旧表现较差,截止2022
年1-12月分别同比变动-7.2%与-39.4%,考虑现阶段地产政策持续加码,地产
企业资产负债表改善下,施工和新开工有望迎来边际好转。再看此轮建材板块
已得到一定修复,而水泥估值处于历史底部,修复有限,我们预计节后需求复
苏后,水泥价格有望边际好转带来水泥企业估值的进一步修复。长期看,行业
整体需求或下一个台阶,原先的错峰生产等措施边际效用递减,行业回归正常
的商业竞争,头部企业依靠低成本和区位价格优势,加速行业集中度提升。建
议关注具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
❖消费建材:新年伊始二手房市场回暖初显,需求回升,关注地产后周期
建材估值继续提升。2023年春节期间,二手房市场存回暖迹象。从看房量
看,贝壳50城二手房带看量较2022年春节提升28%,其中中部成都、重庆
二手房带看活跃度较去年分别提升1.5倍和1倍,珠三角惠州、东莞及佛山春
节期间带看量较去年翻倍、深圳增幅达86%。从成交量看,贝壳50城二手房
成交量比去年春节增加了57%,其中京津冀重点城市1月市场延续去年12月
的回升态势。北京、廊坊、天津及石家庄4城总体日均提升38%。市场预期在
2022年筑底后也逐渐修复,叠加春节前地产供给与需求端政策频出,比如改
善优质房企资产负债表、放松首套房利率等,房企资产有望得到盘活,带动保
交楼项目复工,竣工端数据有望加速回暖。
另一方面,消费者购房需求有所复苏。中指研究院针对全国城市居民的购房意
愿进行调查,2022Q4以来购房需求底部回升至63%,环比提升8pct。其中一
线购房需求较为强烈,2023年购房需求占比达到56%,而二线、三四线购房
需求随着能级逐步下滑,购房需求分别为44%/39%。在地产政策整体维持宽
松基调的大背景下,结合春节期间消费整体持续回暖以及消费者购房需求底
部回升,有望带动建材、装修需求回升,支撑产业链估值继续提升。
建议关注:1)地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业:防水龙头
东方雨虹、科顺股份,五金龙头坚朗五金,瓷砖龙头蒙娜丽莎,工程涂料领军
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