【行业研究报告】星环科技-Q4业绩受疫情扰动，静待23年重回高增长通道

❖事件：公司发布2022年年报预告，2022年，预计实现收入3.6~4.0亿元，同
比增长8.81%~20.9%，实现归母净利润-2.8~-2.5亿元，同比增亏
2.18%~14.44%，实现扣非净利润-3.2~-2.8亿元，同比增亏-0.56%~13.64%。
❖受疫情扰动，Q4订单交付延缓：2022年Q4单季度，公司实现收入1.89~2.29
亿元，同比增速为-2.6%~18%，实现归母净利润-0.54~-0.24亿元，同比增速为
-58.8%~29.4%，其中收入增速中位数相比Q3下降，利润增速中位数为-14.7%。
-58.8%~29.4%，其中收入增速中位数相比Q3下降，利润增速中位数为-14.7%。
我们认为，2022年Q4受疫情扰动，公司订单交付有一定延缓，进而导致Q4
业绩不及预期。2023年相关影响因素将逐步减少，公司收入端有望重回高增
长通道，并随着产品规模效应显现，公司亏损有望逐步收窄。
❖以平台切入，服务边界不断延伸：公司业务以大数据基础平台TDH为核
心，为客户提供数字化的运行环境、开发工具、数据库及管理系统等底层产品
与服务，客户粘性与复购/增购比例高，2021年公司老客户收入比例达60.9%。
2023年1月，公司在三届长三角金融科技创新与应用全球大赛，凭借“多模
智能量化投研产品TransChaos”荣获“中国金融科技・最佳供应商奖”。我们认
为，公司结合自身能力，将服务延伸至应用场景，相关延生产品开发与落地进
展顺利，凭借其底层产品与客户形成的粘性，公司面向的市场空间有望不断扩
大，推动业绩持续快速增长。
❖投资建议：公司坚持自主创新研发，客户粘性高，且新客户拓展快，在
核心信创发力赛道有较好的卡位，未来发展空间广阔。我们预测公司
2022-2024年实现收入3.86亿元、5.84亿元和8.67亿元，对应PS估值
❖风险提示：技术迭代不及预期，信创推进不及预期，疫情扰动及宏观环境承压。
盈利预测：
2020A2021A2022E2023E
2024E