【行业研究报告】文化传媒-传媒行业周报：继续聚焦头部新游戏上线及电影新片供给释放

继续聚焦头部新游戏上线及电影新片供给释放
继续聚焦头部新游戏上线及电影新片供给释放
——行业周报
fangguangzhao@kysec.cn
证书编号：S0790520030004
tianpeng@kysec.cn
证书编号：S0790121100012
继续关注头部新游戏上线节奏，加大对游戏板块布局力度
根据网易官方消息，1月24日0时起，由网易代理的《魔兽世界》《炉石传
说》《守望先锋》《暗黑破坏神Ⅲ》《魔兽争霸Ⅲ：重制版》《风暴英雄》
《星际争霸》等暴雪开发的系列产品在中国大陆市场的所有运营正式终止。我
们认为，短期或对游戏市场收入及用户规模造成一定影响，但基于网易、
Taptap等游戏平台用户反馈，“暴雪游戏退出”事件或更多激发国内游戏用户
对国内厂商自研游戏的支持，且经过多年对海外头部游戏的代理运营，国内头
部游戏厂商亦积累了丰富的重度端游开发运营经验，而国内厂商自研游戏在手
游市场优势更大，因此暴雪游戏退出中国大陆市场或驱动国内厂商开发的同类
型游戏加快上线，长期来看或驱动国内厂商自研游戏市场份额提升。从2022年
11月以来的国产及进口游戏版号情况看，腾讯《合金弹头：觉醒》《宝可梦大
集结》《无畏契约》《命运方舟》《白夜极光》《黎明觉醒》、网易《大话西
游：归来》《暗影传说》《逆水寒手游》、完美世界《迷失蔚蓝》《天龙八部
2》、三七互娱《扶摇一梦》、吉比特《超进化物语2》、心动公司《无尽旅
图》《火炬之光：无限》、创梦天地《二之国》《交错世界》等多款储备的核
心自研或代理产品拿到版号，后续上线或给游戏市场带来较大的收入增量。我
们认为，游戏板块“版号发放-新游戏陆续上线-业绩向上拐点”逻辑仍有望不
断验证，近期港股互联网（含游戏）板块估值已有明显修复，相比而言，A股
游戏板块估值修复空间值得重视。建议继续加大对游戏板块布局力度，重点推
荐吉比特、完美世界、心动公司、创梦天地、腾讯控股、网易-S，受益标的包
括三七互娱、神州泰岳、恺英网络、哔哩哔哩-W、斗鱼、虎牙直播等。
春节档电影市场验证线下文娱消费复苏，继续关注内容供给释放带来的机会
根据猫眼专业版，2023年春节档实现电影票房67.58亿元，分别相当于2019年
和2022年春节档的114%和112%，仅次于2021年春节档的78.42亿元，成为
史上票房第二高的春节档。在平均票价较2022年下降0.4元至52.3元的情况
下，2023年春节档观影人次较2022年提升13%至1.29亿次，另外，2023年春
节档还呈现了一些特点，如大年初一票房占比、大年初六较初一的票房下降幅
度均为2018年以来最低，表明影片不俗的口碑带来较强后劲，春节档票房前三
的《满江红》《流浪地球2》《熊出没·伴我“熊芯”》豆瓣评分均超过7，口
碑明显好于过去几年春节档电影。我们认为，2023年春节档电影票房基本符合
预期，也验证了疫后线下文娱消费复苏力度，考虑到原定春节档电影《中国乒
乓》改期至2月19日上映，以及春节后进口电影供应或集中释放（《黑豹2》
和《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》分别将于2月7日和2月17日上映，猫眼想看
人数均超过15万），2023Q1电影票房或持续修复，有望给相关出品方、进口
电影引进方及深耕下沉市场的院线公司带来较大业绩弹性。建议继续积极布局
电影板块，受益标的包括中国电影、博纳影业、光线传媒、猫眼娱乐、阿里影
业、万达电影、金逸影视、横店影视、幸福蓝海、IMAXCHINA等。
风险提示：新游戏上线推迟或流水不及预期，电影撤档或票房不及预期。
-36%