【行业研究报告】建材-建筑材料行业周观点：微观信号积极向上，“小阳春”可期

投资要点：
周观点：根据贝壳研究院统计，今年春节期间重点50城二手房成交量同比增加
57%，房价也出现了企稳态势，市场信心持续恢复；同时节后玻璃中下游开启补库，
厂家提价预期强烈；我们认为，“阳康”之后疫情的影响逐步减弱，市场预期向上
的趋势确定，供给端和需求端政策齐发力，地产及地产链基本面也将迎来触底回升；
同时2023年提前批专项债额度下达，多省市额度相比22年明显增长，基建端也
有望更快形成实物量，“地基”产业链预期向上，春季躁动或提前上演；建议关注
浮法玻璃的涨价窗口，春节期间厂家库存累库约1000万重箱，节后中下游陆续开
启补库，厂家涨价预期强烈，“买涨不买跌”的心理或加速补库趋势，当前地产仍
启补库，厂家涨价预期强烈，“买涨不买跌”的心理或加速补库趋势，当前地产仍
处于地产竣工大周期，同时在“保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，我们看
好，供给收缩后在新的供需紧平衡状态下，开春玻璃价格或迎来新一轮上涨，建议
重点关注旗滨集团，金晶科技；其次，消费建材盈利拐点已现，22Q3以来大宗原
材料明显回落，毛利率有望逐季度改善，随着地产基本面拐点临近，板块迎修复期，
建议重点关注：东方雨虹、科顺股份（防水新规提标扩容，有效对冲地产下行带来
的压力，23年还有沥青价格回落的预期，毛利率有望继续改善）；其次是三棵树
（行业细分龙头，市场认可度高）；中国联塑（管材龙头，估值低位）、兔宝宝、
蒙娜丽莎（低估值、高弹性，c端销售稳定增长）；伟星新材、北新建材（经营稳
健，现金流好）；青鸟消防（扩品类支撑收入高增长）；新材料端建议关注高景气
度延续的碳纤维板块，“风光氢”等新能源领域需求快速增长，龙头企业产能稳步
扩张支撑高增长，建议关注中复神鹰和光威复材。
玻璃：节后浮法玻璃涨价预期强烈，光伏玻璃整体交投平稳。根据卓创资讯数据，
截止1月28日库存为6308万重箱，较年前增加约1005万重箱，库存天数约32.3
天；正月初七下游陆续复工，中游贸易商及下游深加工厂即将开启补库，过去两年
春节假期后第一、二周均出现厂家库存下降，玻璃价格上涨的趋势。周内浮法玻璃
市场成交逐步转弱，较大数量中下游进入春节假期，市场成交趋于冷清。短期中下
游开启补库，支撑价格上涨趋势，中期看下游加工端订单恢复情况。我们认为，当
前个别产线存冷修预期，2023年供需有望重回紧平衡状态。从宏观层面来看，地
产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积均超17亿平，随着竣工周期到来以
及“保交楼”持续推进，23年竣工端仍有支撑，开春价格或迎来新一轮上涨。同
时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期
波动。光伏玻璃板块，本周光伏产业链上游价格结束快速下降趋势企稳，而节前装
机放缓，组件厂以消化库存为主，采购热情较低，光伏玻璃企业以稳价为主。23年
产业链上游成本下降趋势依然确定性较强，基于组件厂对下游装机乐观预期，节后
组件厂排产需求或提升，我们认为，23Q1在下游需求提升情况下，光伏玻璃当前
供需失衡的局面有望改善，或迎量价齐升。建议重点关注旗滨集团（成本优势明显，
开春涨价，业绩弹性十足；23年光伏玻璃陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐
入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，
钙钛矿TCO玻璃引领者）。
消费建材：板块趋势已向上，年前回调提供配置时机。根据中指研究院数据，2022
年住房销售改善型需求表现强于刚需，市场主流需求仍聚焦在90-120平产品，其
中上海、宁波、武汉、合肥等热点一二线城市占比均超五成。根据住建部2023年
发展规划，2023年全国各地将继续大力增加保障性租赁住房供给，扎实推进棚户
区改造，新开工建设筹集保障性租赁住房、公租房、共有产权房等各类保障性住房
和棚改安置住房360万套（间）；城市更新方面，今年在城市开展完整社区建设试
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