【行业研究报告】先导智能-先导智能更新报告：国际化战略积极推进，锂电设备龙头海外订单值得期待

国际化战略积极推进，锂电设备龙头海外订单值得期待
——先导智能更新报告
投资要点
❑预计2022年新签订单量快速增长，锂电设备客户各家订单占比更加均衡
根据公司公告，2021年公司新签订单187亿元。产品结构上我们预计锂电设备
占75%，智能物流设备占比11%，光伏设备占比5%。客户结构上我们预计宁德
占75%，智能物流设备占比11%，光伏设备占比5%。客户结构上我们预计宁德
时代新签订单占锂电设备比例超过50%。
根据公司公告，2022年新签订单目标约255亿元（上半年新签155亿元），我们
预计全年实际新签订单有望超额完成（同比增长40%左右）。产品结构上锂电设
备占比有望维持70%以上，客户结构有望更加均衡（除宁德时代外，中创新航、
宁夏宝丰、德国大众、亿纬锂能等国内外头部锂电客户全面开花）。
❑2023年新签订单有望超市场预期，超预期关键词：海外、储能、整车厂
根据年度策略报告，我们预计2023年全球锂电设备（含储能）市场规模有望达
2300亿元，同比增速35%。先导智能作为全球锂电设备龙头企业，我们初步预
计2023年公司新签订单有望达到330-340亿元（预计同比增长25%-30%）。
1、海外市场。根据年度策略，我们预计欧洲、美国2023年锂电设备市场规模
298、189亿元，同比增长43%、64%，均领先于国内市场增速（22%），海外市
场是2023年锂电设备招标亮点。据此前报告，我们统计欧洲待建工厂规划产能
有望超1000GWh，其中本土（Northvolt、大众、ACC等合计约750GWh）。
2、储能市场。根据年度策略，我们预测2023年全球储能锂电设备市场规模257
亿元，同比增速100%，占锂电设备总需求达到13%，较2022年有望提升5pct。
3、整车厂自建电池。吉利（浙江衡远）、广汽（因湃电池）、奇瑞、蔚来等主机
厂均发布了自建电池计划，因此2023年锂电设备实际招标需求或超理论值。
❑国际化战略积极推进，打造海外锂电设备市场的中国名片
公司是国内较早进行国际化布局的锂电设备公司，在美国、瑞典、德国、法国、
荷兰、韩国、日本、印度等多地设置分子公司。2022年收购德国Ontec自动化装
备制造商，将建设海外技术中心，更好服务于海外客户。在资本运作方面，公司
陆续取得Northvolt、ACC、德国大众等海外知名锂电企业的订单，成为欧洲最
重要的中国锂电设备供应商。
中国锂电设备企业具备全球竞争力，公司作为全球锂电设备龙头以及新能源装备
的领军企业，未来将充分受益于海外市场增长。2018-2021年公司海外业务收入
占比分别1.7%、6.3%、7.6%、14.7%，2022年上半年公司海外业务收入占比
19.0%，海外占比持续提升。订单方面，我们预计2022年海外订单40亿元
（ACC14GWh、大众20GWh），预计2023年海外招标将进一步快速增长。
❑致力于打造非标自动化设备平台型企业，非锂电业务有望蓬勃发展
公司覆盖九大业务（锂电设备、光伏设备、3C设备、汽车产线、智能物流、氢
能设备、激光加工设备、电容设备以及智能工厂解决方案），有望将先进的研
发、管理经验复制到各个领域，成为非标自动化设备龙头。
公司是行业领先的光伏智能制造整体解决方案服务商。TOPCon高效电池解决方
案、高速串焊设备、叠瓦焊接成套组件设备等均达到了全球领先水平。参考年度
策略，预计2023-2025年TOPCon扩产高峰期，3年合计市场规模1107亿元（年
均369亿元）。
❑盈利预测及估值
预计公司2022-2024年的归母净利润分别25.6/36.5/46.5亿元，三年复合增速
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