【行业研究报告】普源精电-全年业绩符合预期，高端系列增长迅速

⚫事件概况
1月29日普源精电发布2022年年度业绩预告。2022年公司预计实现营
业收入6.25亿元至6.39亿元，同比增长29%至32%。预计实现归母净
利润0.90亿元至0.96亿元，同比增加0.93至1.0亿元，扭亏转盈。
利润0.90亿元至0.96亿元，同比增加0.93至1.0亿元，扭亏转盈。
⚫全年业绩符合预期，归母净利略超预期
营收端，2022年公司预计实现营业收入6.25亿元至6.39亿元，同比增
长29%至32%。利润端，公司预计实现归母净利润0.90亿元至0.96亿
元，同比增加0.93至1.0亿元，扭亏转盈。主要系：1）持续发布新产
品，2022年发布DHO4000和1000系列，触达市场规模提升；2）高端
产品拉动，2022年公司高端数字示波器及任意波形发生器等高端产品
收入增长约98%，带动毛利率优化；3）积极布局大客户服务及直销模
式，2022年公司直销模式销售收入增长率达约73%；4）国产替代需求
增速，国内销售收入增长率达约46%，本土化优势得到进一步展现。
⚫持续发布新品，13GHz数字示波器产品进展顺利
2022年7月18日，公司召开夏季新品发布会，发布了“半人马座”芯
片组、12bit高分辨率示波器DHO1000（200MHz）和4000（800MHz）
系列、电源及微波信号发生器等新产品。一方面利用自研芯片的优势做
到了与国际厂商相比同级别参数产品价格仅1/3；另一方面覆盖了低带
宽、高分辨率的细分领域，9月底已经开始面向全球发货。同时，公司
2023年也将推出更高带宽、高采样率和高分辨率的“仙女座”芯片组
与13GHz带宽的数字示波器。我们认为，公司5GHz示波器已经在国
内取得了高端领域的优势，依托于“半人马座”芯片组，公司再
200-800MHz带宽范围也建立了性能及价格优势，后续公司有望持续基
于“半人马座”、“凤凰座”、“仙女座”等自研芯片推出更高参数的自研
产品，稳固自身的领先优势。
⚫国产替代提速，自研芯片+直销渠道公司国内增速迅猛
根据Frost&Sullivan数据，2022年中国电子测量仪器行业市场规模约361