【行业研究报告】-2月春风送暖:定价“大力全力拼经济”

类型: 其他行业策略

机构: 安信证券

发表时间: 2023-01-29 00:00:00

更新时间: 2023-01-30 14:17:41

2023年1月29日
2月春风送暖:定价“大力全力拼经济”
2月春风送暖:定价“大力全力拼经济”
策略定期报告
报告摘要:
节前一周A股整体上涨,上证指数涨2.18%。市场结构上,以数字经济为代表的
科技成长风格相对较强,这点符合我们一贯以来对消费+安全(科技成长)的判
断。其中,科创50上涨5.63%,创业板指上涨3.72%,茅指数上涨3.2%,沪深
300指数2.63%。交易量上,节前一周全A日均成交量与上周基本持平,周度日
均成交量为7400亿。
在春节期间外围和国内传递的信息是积极的,尤其是春节期间消费市场超预期修
复令人振奋,目前或有风险点在于国内城投压力、海外美股杀盈利和俄乌冲突加
剧,但当前对A股的压制都相对有限。从已有的两项1月重要前瞻性数据:EPMI
和BCI来看,1月份企业经营正在快速摆脱疫情阴影,预期出现显著改善,节后
随着工业生产的恢复,经济数据的实质性改善值得期待。
结构层面,2023年的春天是核心资产和产业主题投资的春天,大小盘轮动交织是
客观描述,当然我们站在一个季度的维度依然会偏向价值一些。准确地说,2023
年核心资产的春天会更长一些,不以春节前后作为终止的信号,从这个角度讲价
值会比2019年初持续的时间会更长,与2020年更为类似;成长的机会更偏向科
技成长这类产业主题投资,这点于2020年不同,与2019年更为类似。过程中,
对于大小盘的评估,我们关注到信用利差的走势。近期产业债信用利差在快速上
行后进入震荡回落阶段,节前一周报收153.32BP,前值154.53BP。从历史规律
看,信用利差的上行/下行对应于大盘/小票相对跑赢小盘/大盘。客观情况是,
大小盘风格层面将从大盘单边上行逐步过渡到大小盘轮动。
在此,我们对市场的评估是:国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经出现,
当前我们依然看好“冬日里的小阳春”在春节后的持续性,过程中强调“胜而后
战”:在胜率不断提升的过程中加重仓位。
短期超配行业:消费(食饮、免税、医美、消费建材);以计算机(信创)为代
表的数字经济;以数控机床和刀具、高值医疗耗材、大功率轴承为代表的国产替
代;地产(链)、储能、汽车零部件、有色(铜、金)。主题投资:关注中国特
色估值体系下的国企央企。
风险提示:疫情传播超预期、政策不及预期、海外货币政策变化。
林荣雄