【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周度跟踪：周关注：创新主线崛起，医药环比加仓

国谈落地，结果符合预期：2023年1月18日，国家医疗保障局召开新闻发布会
公布2022年国家医保药品目录调整结果，147个目录外药品参与谈判和竞价
公布2022年国家医保药品目录调整结果，147个目录外药品参与谈判和竞价
（含原目录内药品续约谈判），121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达
82.3%，创历年新高。谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达60.1%，与历
史上医保谈判新准入降幅趋势整体一致。
观点：估值消化后、创新催化，创新药行业进入良性发展循环。我们持续看好创
新药行业中长期的投资机会，我们强调在2020-2022年创新药行业估值大幅消化
后，医保谈判简易续约持续落实、创新药品种license-out事件持续催化背景下，
创新药行业进入更稳健的发展阶段，在诊疗需求复苏、价格政策落地下，进入业
绩兑现期，我们看好创新药及配套产业链板块2023年的表现。
医药行业基金加仓，化学制剂板块加仓靠前：2022年Q4医药行业基金持仓比例
回升；全基金超配比例环比上升，剔除医药基金后全基金低配比例环比下降；化
学制剂、医院和其他生物制品等板块基金重仓持股数量和占比上升，个股基金持
股数量变动各有差异，CXO相关个股持仓提升靠前。
从持仓占比来看，截至2023年1月20日，全基金医药持仓占比为10.93%，环比
上升1.56pct，剔除医药主题基金后医药持仓占比为5.57%，环比上升1.06pct；从
超低配来看，全基金超配医药2.44%，超配比例环比上升0.91pct；剔除医药基金
后全基金大幅低配医药2.92%，但低配比例环比下降0.41pct。分板块来看，2022Q4
加仓最多的细分板块为化学制剂、医院和其他生物制品；减仓最多的细分板块则
前五名个股分别为：人福医药、药明康德、药明生物、康龙化成、科伦药业；持
股数量环比变化前五名的个股分别为：人福医药、药明生物、红日药业、美年健
康、康恩贝；季度涨跌幅前五名的个股分别为：中科美菱、云顶新耀、众生药业、
康方生物、微电生理。
表现复盘：复苏延续，CXO领涨
涨跌幅：本周（2023.1.16-1.20，下同）医药板块上涨2.49%，跑输沪深300指数
0.14个百分点，在所有行业中涨幅排名第14。成交额：医药行业本周成交额为
3728亿元，占全部A股总成交额比例为10.1%，较前一周环比上升0.1pct，高于
2018年以来的中枢水平（8.4%）。估值：截至2023年1月20日，医药板块整体
估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为27.5倍，环比提升0.6。医药行业相对
沪深300的估值溢价率为142%，较前一周环比上升1.0pct，低于四年来中枢水
平（174.0%）。沪港通&深港通持股：截至2022年1月20日，陆港通医药行业
投资2097亿元，医药持股占陆港通总资金的11.4%，医药北上资金环比增77亿
元。细分板块中，医疗服务和医疗器械板块净流入较多。
细分板块涨跌幅分析：根据Wind中信医药分类看，本周医药子板块除医药流通
板块下跌1.6%外均有所上涨。其中医疗服务（+4.4%）、化学制剂（+4.4%）、中
成药（+2.5%）均上涨明显。
根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周除医药商业（-1.9%）及仿制药（-
0.5%）出现下降，其余细分板块均有上涨，其中CXO（+6.2%）、创新药