【行业研究报告】宋城演艺-春节假期彰显公司恢复韧性，疫后成长性明确

事件：宋城演艺发布2022年年度业绩预告。2023年1月20日，宋城演
艺发布2022年年度业绩预告：2022年度预计实现归属上市股东净利润
750-1,125万元，去年同期盈利31,513.08万元；预计扣非后净利润亏损3,575
万元-3,950万元，去年同期盈利26,780.97万元。
22年疫情承压公司园区开园时间与排演场次双承压，节假日部分景区
彰显韧性，23年春节已现复苏趋势。公司所有园区于22年12月闭园，随
彰显韧性，23年春节已现复苏趋势。公司所有园区于22年12月闭园，随
着疫情政策放开、旅游消费回暖，2023春节期间公司部分景区已恢复营业，
根据春节前公司公众号场次安排，三亚园区于1月13日起开园，每日一场，
并于1月22日起每日上调至3场；丽江园区于1月22日起开园，每日2场；
桂林园区于1月22日起开园，每日2场；轻资产项目宜春千古情于1月22
日起开业，每日1至2场。
排演场次虽较去年春节排演场次略有下调（三亚:五场；郑州:三场；桂林:二
场；丽江:二场；宜春:二场；长沙:一场），公司总体春节恢复情况超预期，
展现出公司强大盈利能力。春节黄金周期间，宋城演艺旗下景区接待游客已
达到2022年的近3倍，可比口径下恢复接近2019年的90%。“千古情”演出累
计上演133场，同比2022年增长70%，可比口径下恢复至2019年的85%。
其中桂林千古情接待游客量已超过2019年，营收超过2019年20%。
成长性方面，公司轻重资产项目储备充分，将有效贡献业绩增量。当
前公司疫情前后投入运营的西安、上海等园区有望疫后稳步爬坡；已储备的
重资产新项目佛山千古情、西塘演艺小镇有望投入运营，此前由重转轻的珠
海宋城项目稳步推进；轻资产项目陕西延安千古情将在验收完成后6个月内
进行公演，三峡千古情有望于2024年5月营业。公司多剧目开发与轻资产模
式逐步成熟有望进一步提升公司毛利水平。
投资建议：预计公司2022/2023/2024年营收4.57/22.78/28.35亿元，净利
风险提示：疫情新毒株潜在疫情反复风险；公司在建项目进程不及预期。
盈利预测：
2020A2021A2022E2023E