【行业研究报告】-2023年宏观经济与资本市场十大预测：再错位，弱复苏，修复市

▌经济：东升西落，此上彼下
中美经济货币双背离是2022年资产定价的主要逻辑；
2023年转为东升西落，中国弱复苏，美欧浅衰退，中国资
产（A股、人民币汇率）配置价值凸显。
▌通胀：温和可控，走势背离
由于经济弱复苏、需求慢修复，国内通胀温和可控，CPI
由于经济弱复苏、需求慢修复，国内通胀温和可控，CPI
和PPI走势背离。CPI前高后低，全年增速在2%左右。
PPI前低后高，中枢在0值附近。
▌政策：扩大内需，配合发力
在经济磨底和外需低迷的背景下，扩内需必要性和紧迫性
提升，新一轮扩内需已经开启。除了财政货币齐发力、消
费投资共协调外，关注与供给侧改革相结合的增量部分。
▌经济周期与资产轮动：股好于债，大宗分化
国内经济周期从再衰退转向弱复苏，A股表现好于中债。
震荡向上的A股修复行情值得期待，中债性价比大幅下
降，大宗商品内外分化。
▌A股：三轮驱动，否极泰来
风险偏好修复、估值中枢上移和盈利触底回升三轮驱动，A
股否极泰来。强预期与弱现实博弈，风险偏好修复、估值
上移与业绩回升交替，A股震荡上行，主线先价值后成
长。
▌资金：增量回补，长线主导
资金关键词为回补，万亿增量资金可期，北上和险资是主
力。长线配置资金主导、短期交易资金助力的增量结构
下，A股行情值得期待，行业主线也会更加明晰。
▌行业主线：疫后修复，产业安全
防疫优化后，疫后修复正当时，关注需求回升的医药、困
境反转的地产后周期和供需双优的食饮、免税、美容护
理。另外二十大开局，产业安全地位再提升，关注高端装
备（工业母机、工业机器人、信创、半导体设备与材料、
国防信息化）、新能源新技术、粮食安全等。
▌主题：数字经济，国企改革
“数据二十条”顶层设计出台，数字经济迎来政策催化，
高速发展可期，关注TMT和受益于数字要素价值化的国资
云、数据交易与数据安全；
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