【行业研究报告】海德股份-2022年业绩预告点评：不良主业奠定增长基础，多元布局打开成长空间

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E营业总收入（百万元）6671,3991,9942,821同比113.79%109.93%42.48%41.50%归属母公司净利润（百万元）3837731,1341,659同比199.96%101.65%46.70%46.32%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.410.831.221.78P/E（现价&最新股本摊薄）42.8321.2414.489.89关键词：#业绩符合预期事件：公司发布2022年度业绩预增公告，预计实现净利润6.8~7.8亿元，同比变动+77.38%~+103.46%；预计实现扣非净利润6.54~7.54亿元，同比变动+70.10%~+96.11%；预计EPS为0.73~0.84元/股。投资要点◼资管业务发展稳健，为公司业绩增长提供主要推力：1）把握困境资管行业机遇，抢占个贷不良蓝海市场。困境资管业务是海德股份绝对的核心业务（2022Q1~3，公司收购重组类困境资管业务与收购处置类困境资管业务合计营收占比达到99.77%）。公司敏锐把握2022年经济下行背景下不良资产供给激增的行业机遇，稳健提升主业规模。截至2022年三季度末，海德股份存量困境资管业务规模69.36亿元，较年初+15.84%，推动公司前三季度营收同比+100.33%至7.86亿元，净利润同比+135.19%至5.43亿元。同时，公司通过增资控股下游金融科技类个贷不良处置公司西藏峻丰，在个贷蓝海中占得先机，未来有望充分受益于先发优势。2）竞得上市公司股权，深化困境资管业务B端布局。2022年11月，海德股份通过两次竞拍共计竞得上市公司海伦哲11.96%的股权。海伦哲是一家专注于高空作业车和电力保障车辆的研发、生产和销售的高新技术企业，由于股东控制权纠纷、内部治理等问题面临退市风险。海德股份此次收购海伦哲股权，有望通过自身业务优势为海伦哲在险。海德股份此次收购海伦哲股权，有望通过自身业务优势为海伦哲在纾困提质方面提供助力，在助推海伦哲实现高质量发展的同时增强自身长期盈利能力。◼积极布局新能源储能赛道，新增长曲线初具雏形：2022年8月31日，海德股份与永泰能源合资设立储能科技公司德泰储能，正式切入新能源领域。2022年12月26日，德泰储能与长沙理工大学贾传坤教授签署合作协议，拟共同投资设立储能装备公司暨储能技术研究院。在本次合作中，德泰储能全产业链发展的产业优势与贾传坤教授丰富的科研经验有望形成良好的协同效应，从而增强海德股份“产业+资管”协同协作的核心竞争力。显了公司对于自身长期发展前景的信心，同时有望形成长效激励机制。◼盈利预测与投资评级：海德股份作为AMC标杆企业，困境资管主业优势突出，个贷不良业务具备先发优势，同时不断加码新能源赛道打造差异化增长点，业务版图趋于完善。我们维持此前的盈利预测，预计公司2022~2024归母净利润分别为7.73亿元、11.34亿元、16.59亿元，同比分别增长101.65%、46.70%、46.32%，对应PE分别为21.24x，14.48x，◼风险提示：1）政策风险；2）公司业务拓展不及预期；3）市场环境变动。-24%-16%-8%0%8%16%24%32%40%48%2022/2/72022/6/62022/10/32023/1/30海德股份沪深300