【行业研究报告】恒生电子-新产品规模化推广驱动公司有效控费

类型: 其他公告点评

机构: 国金证券

发表时间: 2023-01-31 00:00:00

更新时间: 2023-01-31 10:14:26

2023年1月31日公司披露年报业绩预告,全年实现营收65.0亿
2023年1月31日公司披露年报业绩预告,全年实现营收65.0亿
元,同比增长18.3%;全年扣非后归母净利润10.9亿元,同比增
长15.3%。其中,单Q4实现营收27.7亿元,同比增长16.4%;
单Q4扣非后归母净利润7.6亿元,同比增长13.2%。
2022年全年非经常损益对公司净利润影响金额约为-432万,Q4
非经常性损益预计3.15亿元,主要由于星环科技上市,赢时胜、
顶点软件等公司股价上涨为公司带来正向投资收益。
1、收入端:受Q4疫情影响,预计部分项目验收向2023年上半
年递延。因此2023年上半年收入端有项目递延,费用端持续受益
于2022年较好的成本费用控制,叠加2022年上半年扣非归母净
利低基数,上半年收入和利润端同比高增值得期待。
2、费用端:2022年公司对成本费用进行了较好地控制,使得收
费用预计增长15.4%,单Q4成本费用预计增长6.9%,均慢于同
期营收增速,体现了公司产品化程度提升带来的规模效应。进一
步考虑2022年股份支付费用及新大楼折旧摊销之和高于2021
年,实际成本费用控制效果预计好于表观。随着TA、估值、财富
管理等新一代分布式系统的规模化推广,叠加2023年股份支付费
用低于2022年,预计2023年整体扣非归母净利将迎来较高弹性。
3、展望2023年:机构服务、财富管理、投研等业务需求,资本
市场改革、信创等监管需求预计为公司重要的营收驱动力。随着
公司UF3.0、O45等新一代分布式系统案例渐次落地,公司产品
化程度有望进一步提升,助力整体人均创收及创利的提升。
根据公司发布的业绩预告,我们将公司2022~2024年营业收入预
测由67.8/83.4/100.5亿元调整为65.0/82.0/100.1亿元;将
2022~2024年归母净利润由12.3/20.5/24.8亿元调整至
10.9/20.0/25.7亿元。公司股票现价对应PE估值为80.9/44.0/34.2
疫情扰动或下游金融客户预算缩减使得业务推进不及预期;业务
需求旺盛可能使得公司控费不及预期;竞争风险。
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