【行业研究报告】科陆电子-拓展储能市场机遇,营收稳健增长

类型: 事件点评

机构: 信达证券

发表时间: 2023-01-31 00:00:00

更新时间: 2023-01-31 10:14:38

➢事件:2022年公司预计实现营业收入34~38亿元,同比增长
6.31~18.82%。2022年公司归母净利润预计亏损0.5~1亿,去年同期
亏损6.65亿元。扣非后归母净利润预计亏损3~4.5亿元,去年同期亏
损6.00亿元。
Q4公司预计实现营业收入13.05~17.05亿元,同比增长
34.55~75.78%。Q4公司预计实现归母净利润0.03~0.53亿元,去年同
期亏损4.38亿元,扣非后归母净利润预计亏损1.15~2.65亿元,去年
同期亏损4.19亿元。
➢积极拓展储能市场机遇,营收稳步增长。我们认为2022年公司营业收
入快速增长的原因在于:1)公司深耕智能电表主业,积极采取措施保
障生产交付;2)积极挖掘市场机会拓展储能业务领域,7月公司储能
宜春基地一期正式投产并与美洲某客户签订了在2023-2025年期间销
售不少于450MWh的集装箱式电池储能系统及600MWPCS的意向
书,我们认为储能业务的拓展落地或为公司2022年及未来营收增长提
供重要驱动力。
➢业绩亏损逐步缩窄。22年公司业绩亏损明显缩窄,一方面原因在于完
➢业绩亏损逐步缩窄。22年公司业绩亏损明显缩窄,一方面原因在于完
成了深圳市车电网络有限公司、怀来中尚新能源科技有限公司的股权交
割,增加了4.22亿的投资收益,另一方面我们认为主要原因在于公司
积极提升供应链管理水平,落实精益生产,从而改善公司盈利水平所致。
➢美的赋能内部挖潜,打造第二增长曲线。我们认为随着美的集团入主,
借助美的集团在供应链、制造、渠道方面的优势,公司主业和运营效率
有望大幅提升。同时,依托于美的的资金、客户渠道等优势,公司有望
进一步扩大储能业务规模,打造第二增长曲线。
➢盈利预测:我们预计2022-2024年公司营业收入分别实现
35.16/90.87/152.59亿元,分别同比+9.9/158.5/67.9%,实现归母净利
润-0.77/4.52/7.85亿元,分别同比+88.5/+688.8/73.9%。
➢风险因素:外围业务剥离减值风险、原材料价格大幅波动、储能业务订
单不及预期、电网订单不及预期。
重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)3,3373,1983,5169,08715,259
增长率YoY%4.4%-4.2%9.9%158.5%67.9%
归属母公司净利润
(百万元)
185-665-77452785
增长率YoY%107.8%-458.9%88.5%688.8%73.9%
毛利率%31.1%29.0%28.7%28.1%26.9%
净资产收益率ROE%12.9%-86.7%-24.8%59.4%50.8%
EPS(摊薄)(元)0.13-0.47-0.050.320.56
市盈率P/E(倍)86.78——35.6220.49
市净率P/B(倍)11.2320.9752.0721.1510.41