【行业研究报告】贝因美-公司事件点评报告：业绩短期承压，2023年继续关注

▌业绩短期承压，2023年望恢复
根据业绩预告，2022年公司归母净利润亏损1.2-1.8亿元
（同减264%-346%），扣非净利润亏损1.6-2.2亿元（同减
（同减264%-346%），扣非净利润亏损1.6-2.2亿元（同减
2293%-264%）。我们预计2022Q4归母净利润亏损1.64-2.24
亿元（同减575%-749%），扣非净利润亏损1.79-2.39亿元
（同减1271%-1664%），系受疫情防控政策调整前后工厂封
控以及人员缺勤导致部分订单无法满足、应收账款坏账计提
增加以及预计因联营企业经营不善造成的投资损失以及协议
约定应支付的采购违约损失所致。2023年在疫情常态化趋势
下，公司生产经营有望恢复正常，叠加消费逐步回暖，业绩
有望边际改善。
▌2022年梳理持续，2023年继续关注
2022年公司继续深入内部改革，提升内部效率，产品及渠道
布局逐渐清晰。1）产品端：发力爱加、可睿欣等主品类，爱
加保持稳健增长态势，预计可睿欣门店突破1.1万家；2）渠
道端：升级数智化新零售平台，加大空白商圈拓展力度。202
3年公司将继续扎根奶粉主业，探索新业态，构建母婴生态
圈，同时进一步强化后台管理体系，推动内部提质增效，围
绕新零售模式加大空白商圈覆盖，提升公司市占率。
▌盈利预测
当前公司处于困境反转阶段，新品可睿欣持续放量，边际改
善加速。根据业绩预告，我们略调整公司2022-2024年EPS
分别为-0.14/0.06/0.32元（前值分别为0.09/0.22/0.56
投资评级。
▌风险提示
宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品推广不及预期
等。
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