【行业研究报告】比亚迪股份-2022Q4单车盈利稳定，体系化研发利于提升品牌溢价

人民币4,200亿元，实现归属于上市公司股东的净利润人民币160亿
元至170亿元，同比增长425.42%至458.26%。
公司业绩大幅增长的主要原因如下：新能源汽车行业持续爆发式增
长，公司作为新能源汽车行业领军企业，新能源汽车销量同比实现强
劲增长，勇夺全球新能源汽车销量第一，推动盈利大幅改善，并有效
缓解上游原材料价格上涨带来的成本压力。
点评观点：
1、2022年Q4单车盈利能力基本稳定
公司2022年前3季度归母净利润93.1亿元，则Q4单季度利润为67~77
亿元，均值72亿元。公司Q4交付68.3万辆新能源车，综合考虑其他
各项业务损益，估计Q4公司单车净利润接近1万元人民币，与Q3大
体持平；
2、体系化研发有利于提升品牌溢价能力
公司最新发布高端品牌仰望，搭载了以四电机独立驱动为核心的动力
系统“易四方”，表明比亚迪在电动化领域已经有能力从底层进行体
系化创新，在国际上处于领先地位，这有助于提升公司品牌溢价能力。
3、未来的营销战略将对2023年利润有较大影响
公司制定了2023年销售超过300万辆新能源车的目标。我们认为公司
具备完成这个目标的产能准备和消费者认可度。同时，以特斯拉为代
表的竞争对手于近期所采取的激进降价策略，或将对公司今年上半年
的新增订单获取产生影响，影响程度具体取决于公司采取何种营销策
略来应对最新的市场竞争形势。