【行业研究报告】首旅酒店-2022年度业绩预亏点评:疫情影响致Q4亏损,居民出行意愿修复业绩弹性可期

类型: 其他公告点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-01-31 00:00:00

更新时间: 2023-01-31 15:14:29

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)6,1535,0827,2448,113
同比16%-17%43%12%
归属母公司净利润(百万元)56-5481,0381,277
同比111%-1084%289%23%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)0.05-0.490.931.14
P/E(现价&最新股本摊薄)473.45-25.4020.64
关键词:#困境反转#市占率上升
投资要点
◼事件:2023年1月30日下午,首旅酒店发布2022年年度业绩预亏公
告,公司预计2022年度归属于上市公司股东的净利润为-5.2亿元至-6.0
亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-6.2亿元
至-7.0亿元。
◼受Q4全国疫情迅速发酵影响,归母净利润Q4预计亏损1.89亿元至
2.69亿元。根据披露年度利润及前三季度数据倒算单Q4归母净利润为
-1.89亿元至-2.69亿元,Q4扣非后净利润为-2.24亿元至-3.04亿元。12
月以来全国多地迅速达到新冠病毒感染高峰,受疫情反复扰动,商旅出
行需求显著承压,致使Q4业绩低于此前预期。
◼经营数据逐季印证格局改善,疫后出行复苏在即。2022年前三季度,公
司主要经营指标间歇性受到疫情影响。根据公告披露,Q4的RevPAR受
疫情影响下滑至95元,为2019年同期的63%。但疫情三年来酒店龙头
多次在需求量仅恢复至2019年同期的70-80%区间情况下,平均房价恢
复至2019年同期的90-100%,印证格局显著改善逻辑。预期2023年随
复至2019年同期的90-100%,印证格局显著改善逻辑。预期2023年随
着需求的修复将释放房价弹性,带动业绩显著超越疫情前。
◼酒店龙头随着2023年出行复苏复苏有望实现量价齐升。首旅酒店是中
国第三大酒店集团。疫情加速酒店行业供给出清,疫后需求复苏有望带
动业绩增长。观察春节假期居民出行情况,出行意愿已有显著修复,出
行人次已恢复至疫情前七到八成,进入2023年Q2、Q3出行旺季,公
司经营数据及业绩有望实现逐季改善。
◼盈利预测与投资评级:首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团,持续发
力品牌和产品的升级迭代,背靠首旅集团协同整合资源,在新冠疫情酒
店行业整体承压的背景下,龙头逆势扩张,市场格局显著向好。考虑2023
年出行修复有望超预期,我们预测首旅酒店2022-2024年归母净利润分
别为-5.48/10.38/12.77亿元(前值-2.97/8.31/12.05亿元),对应2023/2024
年PE估值为25/21倍,2023年随着出行限制的放开及居民出行意愿修
◼风险提示:疫情反复、行业竞争加剧、门店增长不及预期等
-24%
-20%
-16%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
2022/2/72022/6/62022/10/32023/1/30