【行业研究报告】奇安信-公司信息更新报告：盈利能力显著增强，成长前景值得期待

——公司信息更新报告
chenbaojian@kysec.cn
证书编号：S0790520080001
liuxiaoyao@kysec.cn
证书编号：S0790520090001
考虑公司研发投入较大，我们下调2022年归母净利润预测为0.60亿元（原预测
为1.08亿元），考虑公司研发与营销效率将逐年提升，我们上调公司2023-2024
年归母净利润预测为3.69、5.48亿元（原预测为3.60、4.78亿元），对应EPS为
0.09、0.54、0.80元/股，当前股价对应PE为924.8、149.6、100.8倍，考虑公司
盈利能力显著增强，成功实现扭亏为盈
公司发布业绩预告，2022年度预计实现营业收入64.80-66.80亿元，同比增长
11.55%-14.99%。预计实现归母净利润5,000-6,000万元，同比扭亏为盈。预计实
现扣非归母净利润-3.11至-3.01亿元，亏损同比大幅收窄。公司2022年度非流
动资产处置损益约2.91亿元，同比增加1.20亿元，其中主要为处置北京威努特
技术有限公司股权产生的收益。其中，Q4单季度预计实现营业收入32.88-34.88
亿元，同比增长4.9%-11.3%；预计实现归母净利润11.75-11.85亿元，同比增长
95.2%-96.8%；预计实现扣非归母净利润10.53-10.63亿元，同比增长
111.4%-113.5%。
关基行业等大客户逐步确定为主要增长驱动力，新兴安全领域竞争优势凸显
从客户端来看，电力、油化、非银金融、运营商、银行等关键信息基础设施行业
客户收入持续保持高速增长，且大客户创收在整体收入中的比重明显提高。从产
品侧看，得益于前瞻性投入，公司在数据安全、云安全、应用安全等领域的竞争
优势凸显，相关产品的收入实现快速增长。
研发效率与交付效率显著提升，三费增速显著下降
得益于研发平台的成熟和量产，公司研发效率与交付效率增强，人均创收继续提
升。表现在费用端，公司三项费用增速显著下降，从而推动公司盈利能力提升。
风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)4,1615,8096,6408,56011,153
YOY(%)31.939.614.328.930.3
归母净利润(百万元)-334-55560369548