【行业研究报告】永辉超市-2022年度业绩预亏公告点评：资产减值影响利润表现，加大科技数字化投入

2023年1月31日
公司研究
公司研究
资产减值影响利润表现，加大科技数字化投入
——永辉超市（601933.SH）2022年度业绩预亏公告点评
公司2022年预计实现归母净利润-27.4亿元
公司发布2022年度业绩预亏公告：2022年公司预计实现归母净利润-27.4亿元，
与2021年同期相比减亏12.0亿元；预计实现扣非归母净利润-24.0亿元，与2021
年同期相比减亏14.4亿元。
单季度看，4Q2022公司预计实现归母净利润-18.53亿元，4Q2021公司归母净
利润为-17.66亿元；预计实现扣非归母净利润-17.58亿元，4Q2021公司扣非归
母净利润为-20.05亿元。
资产减值影响利润表现，加大科技数字化投入
主营业务方面，公司2022年受疫情影响，较多门店短期暂停营业。公司在疫情
期间，不断推进组织变革，加大科技数字化投入；门店方面不断调优，优化资产
质量，小幅增加了短期成本。同时，公司继续深化“以生鲜为基础，以客户为中
心的全渠道数字化零售平台”的战略定位，公司2022年科技投入约7亿元；线
上业务销售额增长21%，亏损4.4亿元，较2021年减亏4.0亿元。随着经济环
境回暖、公司数字化转型的不断推进以及门店布局的进一步优化，公司的各类业
务指标已呈现向好的趋势，2022年12月同店已转正。
较大幅度下跌，2022年度确认公允价值变动损失6.4亿元，主要为Karman
TopcoL.P公允价值较2022年初下滑5.24亿元。同时，公司对部分长期资产进
行减值测试，并计提减值准备。根据初步测算，2022年度公司预计计提长期股
权投资及其他长期资产减值6.0亿元左右。
公司业绩低于预期，主要是由于公司公允价值变动损失以及长期资产减值准备金
额合计约12.4亿元，对公司利润表现产生较大影响。同时，公司加大数字化建
设力度，持续优化门店，导致短期内成本提升，也在一定程度上影响了公司的盈
利能力。鉴于公司转型成效仍有一定不确定性，需要更多的经营数据验证，我们
暂下调对公司2022/2023/2024年EPS的预测至-0.30/0.002/0.02元（原预测
值为-0.14/0.03/0.07元）。公司积极寻求业务转型，利润端持续减亏，维持“增
持”评级。
风险提示：公司仓储会员店收入利润不达预期，数字化改革效果不及预期。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入（百万元）93,19991,06292,83597,518100,686
营业收入增长率9.80%-2.29%1.95%5.04%3.25%
净利润（百万元）1,794-3,944-2,74018223