【行业研究报告】科锐国际-业绩符合预期，灵活用工高景气

事件：22年，公司预计实现归母净利润2.8~3.0亿元/+10%~20%，扣非后
净利润2.2~2.5亿元。22Q4预计实现归母净利润0.6~0.9亿元/-
6.2%~33.0%。
点评：
➢灵活用工、海外业务增长显著。大陆市场，灵活用工业务中的岗位外包
需求活跃，收入显著增长；猎头和RPO业务收入受疫情及招聘入职推
迟影响同比略有下滑。中国香港、东南亚、英国等分支机构业务均良性
向上。
➢人效持续提升。公司进一步加大技术投入，强化信息化、数字化建设，
通过数字化管理提高线下服务产品人效；持续升级优化垂直招聘平台
“医脉同道”及“零售同道”，B、C两端注册数持续增长。未来，公司
将继续以提高人力资源要素配置效率为导向延申发展。
➢投资建议：22年业绩符合预期。灵活用工有望在中长期持续快速增长；
国内疫情管控优化，猎头和RPO业务有望恢复性增长。我们维持
2023~24年EPS预测为1.96/2.48元/股，当前股价对应PE为26x/20x，
2023~24年EPS预测为1.96/2.48元/股，当前股价对应PE为26x/20x，
➢风险因素：宏观经济对人力资源服务行业的影响，派遣人数不及预期的
影响。
重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)39327010101201418919080
增长率YoY%9.678.344.340.234.5
归属母公司净利润
(百万元)
186253300387489
增长率YoY%2236192926
毛利率%13.611.510.610.310.0
净资产收益率ROE%1813141617
EPS(摊薄)(元)0.951.281.531.962.48
市盈率P/E(倍)5440332620
市净率P/B(倍)85443