【行业研究报告】恩捷股份-2022年业绩预告点评:四季度成本费用增加影响盈利,总经理解除居所监视

类型: 其他公告点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-01-31 00:00:00

更新时间: 2023-01-31 16:14:54

营业总收入(百万元)7,98212,46118,00624,893
同比86%56%44%38%
归属母公司净利润(百万元)2,7184,2036,2898,879
同比144%55%50%41%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)3.054.717.059.95
P/E(现价&最新股本摊薄)53.2434.4223.0116.30
关键词:#业绩不及预期
投资要点
事件:1)公司22年归母净利39-43亿元,同增44%-58%;扣非净利润
37.7-41.3亿元,同增47%-61%,其中Q4归母净利6.7-10.7亿元,环比
-44%~-11%,低于市场预期。2)公司总经理李晓华先生解除居所监视。
公司Q4出货环比微降,23年出货目标65-70亿平,同增40%左右。我
们预计公司22年全年出货47-48亿平,同增55%+,其中Q4出货12亿
平左右,环比微降4%,公司23年1月排产预计5亿平,23年公司新
增30条线,我们预计23年出货65-70亿平,同比增40%,23年干法产
能及亿纬合资产能均将贡献部分增量。
受成本费用影响Q4单平归母净利0.7元左右,23年预计恢复正常。盈
利方面,我们测算公司22全年单平盈利0.82元/平左右,同比持平,其
中Q4单平归母净利达0.7元左右,环比下滑20%+,主要系公司受天然
气涨价影响,能源成本增加,银行贷款增长导致财务费用增加,股权激
励费用新增0.3亿元,以及汇兑损益及海外建厂咨询费等,合计影响盈
利2-3亿元,若加回,公司Q4单平盈利预计0.9元/平,环比持平。看
利2-3亿元,若加回,公司Q4单平盈利预计0.9元/平,环比持平。看
23年,公司产品价格稳定,单位盈利预计维持0.9元/平,其中23Q1预
计仍受奖金计提及能源费用影响,且产能利用率受季节影响下降,预计
盈利触底,23Q2起盈利恢复正常。
总经理解除居所监视、公司生产经营逐步恢复正常。此前22年11月公
司董事长PaulXiaomingLee先生、副董事长兼总经理李晓华先生被公
安机关指定居所监视居住,本次总经理监视居住已解除,我们预计对生
产和经营产生正向影响。
盈利预测与投资评级:考虑到隔膜行业竞争加剧,我们下修公司22-24
年归母净利至42.03/62.89/88.79亿元(原预期48.43/70.88/97.38亿元),
同增55%/50%/41%,对应PE为34/23/16X,考虑公司为隔膜行业龙头,
风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期。
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